영국 온라인 패션 소매업체인 Asos(ASC)는 현재 양방향에 직면해 있습니다. 15월 21일 거래 보고서에서 회사는 "집에 머물기"의 결과로 매출이 XNUMX% 증가했다고 보고했습니다.
수익도 더 높았고 예상을 상회했습니다. 30월 1.29일까지 1.79개월 동안 1.1억 4.59만 파운드(1.2억 26.1만 달러)의 수입을 올렸는데, 이는 전년도의 XNUMX억 파운드에서 증가한 것이다. 또한 활성 고객 기반이 XNUMX만 명에서 XNUMX만 명으로 XNUMX% 증가했다고 보고했습니다.
그러나 성명서 꼬리 부분의 찌르는 듯한 느낌은 30월 XNUMX일로 끝나는 기간의 후반 XNUMX주 동안의 성장률이 코로나XNUMX의 불확실성과 날씨를 비난하면서 현저히 낮아졌다는 사실을 언급한 첨부된 코멘트에서 입증되었습니다.
코로나는 이 두 가지 역풍 중 더 클 가능성이 높습니다. Asos는 진화하는 전염병 상황으로 인해 단기적으로 거래 변동성이 계속될 것이라고 말했습니다.
이 때문에 나머지 2020-21년의 기본 성장률은 전년도 기간과 대체로 비슷할 것입니다.
상품 가격 및 화물과 같은 투입물에 대한 인플레이션 압력에도 불구하고 회사가 가격을 인상하지 않을 것이라는 소식이 우울함을 더했을 것입니다.
비용 증가에 직면했지만 가격 인상은 하지 않은 Asos
CEO인 Nick Beighton은 일종의 강점으로 Boohoo와 같은 기업이 숨을 쉬고 있는 "패스트 패션" 산업의 경쟁 압력을 감안할 때 가격 인상을 위한 레그 여유가 없다고 말했습니다.
그는 거래 업데이트와 함께 한 연설에서 "우리는 가격을 변경하지 않았습니다. 오히려 우리는 그것에 막대한 투자를 했고 계속 그렇게 할 것입니다."라고 말했습니다.
그는 “우리 사업에서 고객에게 계속해서 막대한 투자를 하는 것은 중장기적으로 옳은 일”이라고 덧붙였다.
확실히, 인플레이션이 중앙 은행가들이 예측하는 것보다 더 완고한 것으로 판명되면 Asos의 상대적인 가격 결정력 부족이 문제가 될 수 있지만, 그것은 또한 경쟁자들과 공유되는 문제가 될 것입니다. 그런 의미에서 가격을 억제할 수 있다는 것은 Beighton이 설명했듯이 시장 점유율 방어에 대한 투자인 동시에 판매 및 시장 점유율을 높이겠다는 약속에 대한 공격적인 자세이기도 합니다.
우리는 Asos가 현재 수익성 있는 투자로 가는 한 상당한 양의 부정적인 점을 강조했습니다. 거래 명세서 직후 RBS는 목표주가를 7500p에서 7300p로 낮췄다.
Asos 주식의 현재 가격은 3893p입니다.
그러나 우리는 회사가 여전히 더 많은 글로벌 확장을 위한 여지가 충분하기 때문에 이러한 부정적인 요소가 과장되었다고 설득력 있게 주장할 수 있습니다.
Asos, Nordstorm의 도움으로 미국 시장 공략
Asos에 대한 기회는 실패한 소매 그룹 Arcadia에서 인수한 Topshop 브랜드 Asos와 다른 레이블을 인수한 미국 Nordstorm과의 합작 투자 거래 내역서 며칠 전에 발표된 뉴스 이후에 급격히 초점이 맞춰졌습니다. 그것과 함께.
아소스는 마침내 의미 있는 방식으로 미국 의류 시장에 진출하기 위해 'bricks and clicks' 전략을 채택한 것으로 보인다.
주가의 성과로 판단할 때 시장은 아직 벤처로부터의 가능한 상승여력에 가격을 책정하지 않은 상태입니다.
Nordstorm은 미국에서 상당한 영향력을 행사하고 있으며 Asos 브랜드를 "영향력이 큰" 위치에서 판매하고 자체 웹사이트에 Asos 레이블을 표시하는 데 투자하기로 약속했습니다.
목표주가는 5847p로 현주가 대비 49% 높은 프리미엄이다.
회사의 대차대조표 안전성 측면에서 고정비 커버는 매우 좋은 13.4(3년 평균 5.9)입니다. 고정 비용 커버는 이자 커버 비율과 유사하지만 사실상 부채의 형태인 임대 및 리스 약정을 포함하도록 조정되지만 이자가 지급되지 않기 때문에 이자 커버 비율에 포함되지 않습니다.
예상 EPS 성장률은 애널리스트 컨센서스에 따라 19%이며 회사는 아웃퍼폼으로 평가되었습니다. 합의된 세전 이익은 32.9% 증가할 것으로 예상됩니다.
1085년 2020월 말 5933p의 저점을 기록한 이후 주가는 올해 21월 3532일 3052의 단기 최고점까지 회복했지만 이러한 상승세를 유지하지 못했습니다. 지원은 XNUMX-XNUMX 지역에서 찾을 수 있습니다.
2018년 말 이후 주식은 FTSE 350 소매 부문을 하회했고 올해 대부분은 FTSE 100도 하회했습니다. 따라서 Asos를 사는 것은 반대 움직임이며, 주가 모멘텀이 없다는 점에서 더욱 강조됩니다. .
그럼에도 불구하고 재무 건전성과 미국에서 성장을 달성하기 위한 명확한 경로는 현시점에서 주주 가치를 높일 수 있는 유리한 위치에 있음을 의미합니다.
상대 강도 지수(RSI)는 35로 과매도 영역에 접근하고 있습니다. 주식은 RSI에서 19에 닿은 후 29월 XNUMX일 과매도에서 반등했습니다.
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XNUMX월 말 Credit Suisse 분석가들은 코로나XNUMX의 불확실성이 다른 소매 시장에 비해 유럽의 의류 및 신발을 억제할 것이라고 언급했지만 Asos의 온라인 채널은 Nordstorm 조인트 벤처를 통해 간접적으로 미국에 오프라인 채널을 구축합니다.
우리는 Asos를 반대 매수로 평가합니다.
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