Como Silvergate faliu

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Fundado em 1986, Silvergate (SI) é um banco de capital aberto que foi, durante décadas, apenas um pequeno banco comunitário em La Jolla, Califórnia.

A propósito, La Jolla é um lugar popular para comprar uma casa de férias se você gosta de coisas como tráfico de drogas e pessoas.

Por ser perto de Tijuana, La Jolla tem sido um ponto de lavagem de dinheiro por décadas.

(Quem sabe ... isso pode ser relevante nos próximos dias e semanas, conforme a saga Silvergate se desenrola.)

E então veio a criptografia.

Antecipando o mercado de alta de criptomoedas de 2020-2021, a Silvergate desenvolveu uma plataforma de tecnologia proprietária — Silvergate Exchange Network (SEN).
O SEN ostentava tempo de atividade 24 horas por dia, 7 dias por semana, com transferências fiduciárias instantâneas, tornando-o o banco preferencial para criptomoedas.

Isso provou ser um movimento astuto.

Em 2021, a SEN foi usada para conectar mais de 1,600 trocas de criptomoedas, instituições financeiras, fundos de hedge e participantes de varejo.

Eles cresceram rápido.

Os depósitos totais da SI passaram de US$ 2 bilhões no primeiro trimestre de 1 para US$ 2020 bilhões no quarto trimestre de 14.3.

E foi um bom negócio para Silvergate.

Os depositantes de criptomoedas estavam dispostos a manter seu fiat com Silvergate sem nenhum custo em troca de acesso à rede SEN.

MAS, aqui é onde as coisas deram errado…

O que deu errado
Em 2021, quando o balanço patrimonial de Silvergate aumentou durante o touro das criptomoedas, o banco comprou bilhões em títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo.

Infelizmente, eles fizeram isso durante um período de taxas de juros historicamente baixas.
Quando o Fed aumentou as taxas, esses títulos do Tesouro passaram a valer menos no mercado de títulos. Na verdade, no final do terceiro trimestre de 3, Silvergate tinha mais de US$ 2022 bilhão em perdas não realizadas.

Não era o ideal, mas só seria catastrófico se Silvergate fosse forçado a vender.

Mas você sabe o que aconteceu a seguir: FTX.

Sim, Silvergate foi forçado a vender.

A Corrida do Banco
Em 11 de novembro de 2022, a FTX entrou com pedido de falência do Capítulo 11.

Quando chegaram as notícias de que Silvergate tinha exposição, os depositantes ficaram assustados.

Em pânico, eles retiraram seus fundos e os depósitos caíram US$ 8 bilhões, uma queda de 68% em um trimestre.

A Silvergate foi forçada a se desfazer de US$ 6 bilhões em títulos que comprou nos últimos dois anos por US$ 7 bilhões.

É por isso que há um buraco de aproximadamente US$ 1 bilhão no balanço patrimonial.
O engraçado é…

Isso era fácil de evitar.

Se eles simplesmente tivessem ficado em dinheiro e títulos do tesouro de curto prazo, estariam bem.

É assim que o USDC - a segunda maior stablecoin - pode prometer uma troca de 1 para 1 por dólares americanos, mesmo durante uma corrida à stablecoin.

A Circle, emissora do USDC, mantém 20% em dinheiro e 80% em T-bills de 3 meses altamente líquidos.

(A estrutura de reservas do USDC é mais conservadora do que a de todos os grandes bancos.)

As pessoas vão culpar as criptomoedas pelo fim do Silvergate, mas aqui está a verdade:

Silvergate tinha pouco a ver com criptografia e tudo a ver com gerenciamento de risco biblicamente ruim.

Simples assim.

Autor: Chris Campbell
Fonte: Altucher Confidencial