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É hora de os investidores levarem a sério a perspectiva de uma inflação mais alta e, com isso em mente, selecionamos a empresa farmacêutica norte-americana Vertex Pharmaceuticals (VRTX) como uma de nossas escolhas de ações esta semana.
A inflação é algo com que os investidores não tiveram que se preocupar por um tempo e podem ser perdoados por pensar que a conversa atual é uma repetição das preocupações quando a impressão de dinheiro em grande escala pelos bancos centrais começou para valer na esteira de 2008-9 crise financeira. A inflação não disparou por causa disso, então por que deveria ser diferente desta vez?
Por um lado, o tamanho da resposta é muito maior do que era naquela época (US $ 900 bilhões contra US $ 7 trilhões), pois agora inclui trilhões em gastos fiscais do governo dos EUA e de outros ao redor do mundo.
Além disso, a capacidade da China de compensar a pressão de alta sobre os preços por meio de uma enxurrada de produtos baratos não é tão facilmente alcançada desta vez. Para começar, os salários aumentaram na China e hoje o governo central está muito menos disposto a jogar dinheiro na economia para ver o que dura por causa de suas preocupações com o excesso de crédito já no sistema.
Do lado da equação que duvida da inflação, deve-se acrescentar que outros fatores que contribuíram para conter os preços, como o envelhecimento da população nos países economicamente avançados e a inovação tecnológica, ainda estão em jogo.
Aumento da demanda para impulsionar os vencedores das ações da inflação
Mas os atuais temores de inflação dos investidores são alimentados por preocupações de curto prazo, que podem admitir que ainda sejam transitórias - ou seja, o fortalecimento da demanda que é esperado como resultado da recuperação da pandemia de Covid.
A recuperação industrial associada pode levar a um aumento extraordinário na demanda, à medida que as fábricas aumentam a produção, tudo ao mesmo tempo, e certos insumos cruciais são encontrados em falta. Na verdade, isso já está provavelmente começando a acontecer, com a escassez de chips afetando setores-chave, como automóveis e produtos eletrônicos de consumo.
As restrições de oferta levam os produtores a aumentar seus preços. Uma indicação do que pode estar acontecendo veio nos preços ao produtor dos EUA em março, que surpreenderam positivamente, chegando a 4.2% ano a ano - esse é o maior aumento em 10 anos.
Isso não foi um pico se o índice de preços ao consumidor dos EUA for alguma coisa, já que viu seu maior aumento mensal em oito anos, saltando 0.6%.
Chegando ao que tudo isso significa para as empresas em que podemos querer investir, nem todas estão no mesmo barco no que diz respeito ao impacto da inflação em seus negócios.
Empresas como a Vertex, com forte poder de preços, podem superar
As empresas com maior poder de precificação - o que significa que podem aumentar seus preços sem que isso tenha um impacto negativo nas vendas - têm de fato probabilidade de superar seus pares porque estarão em posição de aumentar seus preços em resposta ao aumento dos custos, muitas vezes em uma taxa mais rápida do que os custos estão aumentando, protegendo e até aumentando suas margens.
Enquanto isso, um aumento geral dos preços em toda a economia forçará a mão dos bancos centrais, levando-os a aumentar as taxas de juros a fim de impedir que a inflação saia do controle, tornando as ações menos atrativas para os investidores em relação aos investimentos em renda fixa que se beneficiariam taxas de juros mais altas.
Quando a inflação ao consumidor passa de uma taxa anualizada de 3% por seis meses, as empresas com forte poder de precificação historicamente vêem suas ações apresentarem um desempenho superior a 12 pontos percentuais no ano seguinte, de acordo com o UBS.
O banco de investimento está observando como as empresas de energia de energia têm forte desempenho historicamente em períodos em que a inflação ficou acima de 3% em uma base anualizada por seis meses. Constatou que, em média, essas empresas superaram em 12% o desempenho no ano seguinte.
A análise foi aplicada a grandes empresas com margens de lucro crescentes e, claro, aquelas consideradas como tendo forte poder de precificação em seus mercados. Eles deram a cada ação uma pontuação z, em que quanto mais alta a pontuação, mais forte é o poder de precificação da empresa em relação a seus pares de grande capitalização.
Entre as cinco principais ações com a pontuação mais alta estavam duas ações farmacêuticas:
Farmacêutica Regeneron (ticker: REGN) em 1.69 e Vertex Pharmaceuticals (VRTX) com pontuação de 1.55.
A Vertex chamou nossa atenção porque o preço de suas ações tem estado em baixa após resultados decepcionantes de testes sobre quais drogas estão em desenvolvimento.
O abandono de seus testes para desenvolver um medicamento para tratar a deficiência de alfa-1 antitripsina, que aumenta o risco de doenças pulmonares e hepáticas, viu o preço de suas ações despencar em meados de outubro do ano passado, caindo 20% - de US $ 276 para US $ 218. Trading tem sido limitado desde então.
No entanto, a empresa domina o tratamento da fibrose cística (FC) com seus medicamentos - Orkambi e Kalydeco - os tratamentos aprovados direcionados às duas principais mutações genéticas (Delta-F508 e G551D) responsáveis pela doença.
E esta semana a Comissão Europeia medicamento Kaftrio aprovado pela Vertex (conhecido como Trikafta nos EUA e Austrália) como uma terapia de combinação tripla em combinação com Ivacaftor (comercializado como Kalydeco nos EUA) para pacientes com FC de 12 anos ou mais.
Sem concorrência, a Vertex tem um forte poder de precificação para esses medicamentos, o que a torna uma concorrente como líder em seu setor.
A Stockopedia classifica a Vertex como 'Falling Star', que é definida como um negócio de boa qualidade que sofre um declínio temporário - mas que pode se recuperar.
Com uma margem operacional de 46% e fluxo de caixa livre por ação de $ 11, este é certamente um estoque de qualidade.
Apesar do revés dos testes de outubro, os ganhos têm crescido de forma consistente desde 2018.
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Vertex Pharmaceuticals EPS (2018 com previsão de 2022) |
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2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
|
25.2% |
109% |
128% |
8.62% |
15.1% |
A Vertex divulga os resultados do primeiro trimestre de 2021 após o sino de hoje (1 de abril).
A ação é uma compra forte, com uma alta de 31% sobre o preço-alvo consensual dos analistas de US $ 280.
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