簡介
這是一些人想知道的問題之一……但每個人都不敢問。 （就像你鄰居在過去六個月說早安後的名字。）
特別是考慮到美聯儲在美國經濟中似乎無處不在、重要性和聲望。
質疑美聯儲在金融媒體中的相關性等同於在比薩餅上要求墨西哥胡椒（或菠蘿！）……
褻瀆。
但是今天，我們將完全做到這一點。 （美聯儲，要明確。我們的比薩餅仍然是純淨的。）
下面，同事吉姆·里卡茲 (Jim Rickards) 從根本上破解並提問：
“美聯儲在經濟增長、金融穩定或創造就業方面發揮了有用的作用嗎？”
他的回答可能會讓你大吃一驚。
看看下面。
繼續讀下去。” – 克里斯坎貝爾
為什麼我們甚至需要美聯儲？
由於對美聯儲政策提供“刺激”或“降低失業率”或“對抗通脹”的評論無休止，令人驚訝的是，關於美聯儲是否真的可以做任何這些事情的評論很少。
而且，如果可以的話，他們是否做得很好。 幾乎沒有人問過這樣的問題，即我們是否首先需要一個聯邦儲備系統，如果需要，為什麼。
美聯儲“刺激”不是刺激
美聯儲有效性的經驗證據是明確的。 美聯儲無法刺激經濟。 只需考慮 2009 年至 2019 年這一時期。在這十年中，美國經濟正從 2007 年至 2009 年的大衰退中復蘇。這包括 2008 年期間的強烈金融恐慌以及貝爾斯登、房利美的接連倒閉Mae、Freddie Mac、Lehman Brothers 和 AIG。
我們還經歷了高盛和摩根士丹利幾近倒閉的經歷，它們是下一張倒下的多米諾骨牌，直到美聯儲將它們轉變為銀行控股公司，並與花旗、富國銀行和摩根大通一起拯救它們。
自第二次世界大戰以來，所有經濟復甦時期的 GDP 年均增長率略高於 4.2%。 自 1980 年以來所有經濟復甦的 GDP 年均增長率為 3.75%。 2009-2019 年復蘇期的 GDP 年均增長率為 2.1%。
這是美國歷史上最疲弱的複蘇。
這是在美聯儲通過在 QE800、QE4.5、QE1、QE2 等計劃中使用量化寬鬆 (“QE”) 將其資產負債表從 3 億美元擴大到 4 萬億美元的時候，坦率地說，我們已經記不清了從那以後的量化寬鬆政策。
你很少再聽到“QE”這個詞了。 那是因為它不起作用。 美聯儲和非美聯儲經濟學家的大量研究論文得出了這一結論。 簡而言之，美聯儲印鈔確實 任何監管機構都不批准 有助於增長，而不是刺激。
降息也是如此。 還記得零利率政策 (ZIRP) 嗎？ 美聯儲在 2008 年 2015 月至 2017 年 2009 月期間將利率維持在零，然後直到 2019 年才幾乎沒有加息。ZIRP 的這段時期與 XNUMX 年至 XNUMX 年復蘇乏力的增長重疊。這再次有力地證明 ZIRP 已經沒有刺激的力量。
衰退和擴張發生； 它們是商業周期的一部分。 但是，美聯儲與他們關係不大。 商業周期由戰後動員、供應衝擊、財政政策、流行病、監管失誤、消費者信心、技術突破和人口統計等宏觀事件驅動。
美聯儲擅長破壞經濟
美聯儲與這些驅動因素中的任何一個都沒有關係。 事實上，就誤讀商業周期指標而言，美聯儲的整個歷史都是一個接一個的政策失誤。
在 1927 年 1929 月股市崩盤之前，美聯儲在 1929 年至 XNUMX 年收緊貨幣政策顯然導致了大蕭條。美聯儲通過保持政策過於緊縮來延長經濟衰退。
當羅斯福於 1929 年使美元兌黃金貶值時，美國擺脫了大蕭條的第一次衰退（1932-1933 年）。股市從 1933 年到 1936 年強勁反彈，但美聯儲在 1937 年收緊政策再次失誤，導致1937-1938 年的急劇衰退。
正是這一系列的兩次衰退，第二次發生在我們從第一次衰退中復甦之前，將整個時期變成了大蕭條（1929-1940）。 一個結論是，美聯儲幫助經濟的能力有限，但很擅長破壞經濟。
有趣的是，美國有過三個中央銀行，也有很長一段時間沒有中央銀行。 從 1789 年的喬治華盛頓開始，美國一直到 1791 年都沒有中央銀行。那一年，第一家美國中央銀行被稱為美國銀行，通常被稱為美國第一銀行，由美國國會特許。 它被特許使用了 20 年，直到 1811 年。
美國第一銀行不制定貨幣政策或利率，不監管其他銀行，不持有超額準備金，不充當最後貸款人。
但它被允許向美國政府借錢，這就是重點。 第一銀行可以通過向亞歷山大·漢密爾頓展示美國是一個信譽良好的借款人來促進亞歷山大·漢密爾頓發行政府債券和啟動他的新政府債券市場的計劃的成功。 在這方面，它是成功的。
第一銀行章程在 1811 年沒有得到國會的續簽。美國第二次沒有中央銀行的時期並沒有持續多久。 從 1812 年打到 1812 年的 1815 年戰爭給美國的財政造成了嚴重壓力。 美國國債從 45 年的 1812 萬美元增加到 127 年的 1815 億美元。
這種緊張的金融形勢使包括詹姆斯·麥迪遜總統在內的許多政客都支持成立美國第二銀行。 它於 1816 年通過國會法案獲得特許，有效期為 7 年。 第二銀行於 1817 年 1823 月 1836 日在費城開業。第二銀行的領軍人物是費城的尼古拉斯·比德爾，他於 XNUMX 年至 XNUMX 年擔任該銀行行長。
第二銀行在 1817 年和 1818 年實行寬鬆的貨幣政策，開局艱難，導致土地繁榮和蕭條，以 1819 年的恐慌告終。銀行隨後收緊貨幣供應，導致長期衰退、失業，以及暴跌的房地產價格。
直到尼古拉斯·比德爾 (Nicholas Biddle) 於 1823 年成為銀行行長，第二銀行才制定了穩定的政策。 比德爾因在 1823 年至 1833 年期間創造了穩健的貨幣和適度的貨幣政策而受到讚譽，這幫助美國支持了該時期不斷擴大的經濟。
安德魯杰克遜於 1829 年成為美國總統，並立即著手摧毀第二銀行。 它的特許經營權原定於 1836 年到期。銀行的重新特許經營權成為 1832 年選舉的核心問題，這場鬥爭被稱為銀行戰爭。
傑克遜贏得連任。 他通過提取聯邦存款並將新的聯邦收入轉移到選定的私人銀行來攻擊銀行。 傑克遜否決了續租法案，並維持了否決權。 第二銀行於 1836 年 XNUMX 月因聯邦特許而不復存在。
從 77 年到 1836 年的 1913 年裡，美國沒有中央銀行。 毫無疑問，這是世界歷史上最偉大、最長的經濟繁榮時期之一。
在此期間有 1857 次衰退和 1873 次徹底的金融恐慌（1893 年、1896 年、1907 年、1910 年、XNUMX 年和 XNUMX 年）。 儘管如此，總體增長趨勢是積極的，而且這種增長通常是非通脹的，並且受到技術創新的推動。 其中包括鐵路、電報、電話、農用設備、汽車、摩天大樓、電力和跨洋電纜。
經濟衰退在中央銀行和沒有中央銀行時一樣頻繁。 自 110 年美聯儲成立以來的 1913 年裡，美國經歷了 20 次衰退或蕭條和 1929 次徹底的金融恐慌（1987 年、1994 年、1998 年、2008 年和 XNUMX 年）。
在沒有中央銀行的 77 年間（1836-1913），平均每 4.8 年出現一次衰退。 自美聯儲成立以來的 110 年間（1913-2023），每 5.5 年就會出現一次衰退。 （基於連續兩個季度增長下降而決定 2022 年上半年為衰退的決定，今年新衰退的出現將把這種頻率降低到每 5.0 年一次衰退）。
在 187 年的時間序列中，這並不是一個統計上的顯著差異，特別是考慮到大蕭條（1929-1940）的嚴重性，這發生在美聯儲的監督下。 結果是，有無中央銀行的經濟衰退頻率之間存在高度相關性。
美聯儲背後的真正秘密
這表明美聯儲及其利率政策與經濟衰退關係不大。 經濟衰退是由商業周期和財政政策驅動的。 美聯儲可以使衰退變得更糟，但無法治愈它們。 經濟靠自己做到這一點。
從表面上看，我們不需要美聯儲來設定利率。 市場似乎在自行設定利率方面做得很好。 我們不需要美聯儲來防止經濟衰退，因為它們經常出於與美聯儲無關的原因而發生。 我們不需要美聯儲來確保增長，因為美國從 1836 年到 1913 年在沒有中央銀行的情況下實現了驚人的增長。
如果美聯儲在設定利率、防止衰退或確保增長方面沒有重要目的，那麼我們為什麼要有美聯儲呢？
答案可以追溯到 1906 年到 1913 年發生的一系列奇怪事件。這些事件揭示了美聯儲的真正目的和真正的秘密。
18 年 1906 月 3,000 日，一場大地震和大火摧毀了舊金山市。 超過 80 人死亡，超過 XNUMX% 的城市被摧毀。 保險公司立即開始清算資產以籌集現金來支付預期的索賠。
這種拋售給紐約銀行、紐約證券交易所和東部其他金融市場帶來了壓力。 舊金山地震造成的流動性壓力和紐約尼克博克信託公司倒閉造成的信心喪失共同導致了銀行擠兌。
19 年 1907 月 36 日，在恐慌最嚴重的時候，美國最著名的銀行家兼摩根大通公司的總裁皮爾龐特摩根在他位於第 XNUMX 街和麥迪遜街角的紐約市上流社會開始了一系列會議高級銀行家和政府官員。 通過他的領導，皮爾龐特摩根幾乎單槍匹馬地拯救了美國銀行體系。
傑基爾島神秘之旅
1907 年恐慌之後，銀行家和政治家立即開始提出明顯的問題。 下一次恐慌會發生什麼？ 皮爾龐特摩根不會永遠活著。 （事實上，摩根於 1913 年在羅馬去世）。 下一次銀行處於崩潰邊緣時，誰來拯救這個系統？
頂級銀行家決定需要一個新的中央銀行。 理想情況下，這家銀行將由他們自己擁有，但會以能夠發行貨幣的形式得到美國政府的支持。 最重要的是，該中央銀行將能夠充當美國私人銀行的最後貸款人。
美國參議員納爾遜奧爾德里奇 (R-RI) 成為新中央銀行的政治支持者。 1910 年，奧爾德里奇組織了一次秘密旅行，前往佐治亞州傑基爾島的一家高級私人俱樂部。
此行包括 Frank A. Vanderlip（代表洛克菲勒利益的國家城市銀行總裁）、Paul Warburg（代表 Jacob Schiff 利益和歐洲金融的 Kuhn、Loeb 的合夥人）、Henry Davison（JP Morgan & Co. 代表 Morgan 利益）、Abram Andrew（代表美國政府的經濟學家和財政部助理部長）和 Benjamin Strong（信孚銀行副總裁和未來的紐約聯邦儲備銀行行長）。
在一周的時間裡，這個小組起草了後來成為聯邦儲備法的法案。 它在當時被稱為奧爾德里奇計劃。
該組織知道，自 1836 年美國第二銀行倒閉以來，美國人一直痛恨中央銀行。這就是為什麼他們不稱自己的創建為中央銀行或美國銀行。
稱其為美聯儲既具有欺騙性又具有鎮痛作用。 花了幾年時間才將其頒佈為法律，但該法案最終由伍德羅·威爾遜總統在 1913 年末的日子裡簽署。從那以後，美聯儲一直與我們同在。
迄今為止，十二家地區聯邦儲備銀行擁有 私自 由每個地區的銀行。 由美國總統任命並設在華盛頓特區的聯邦儲備系統理事會提供指導。 整個系統是公共利益和私人利益的完美結合。
美聯儲的真正目的與幫助經濟、設定利率、降低失業率或您聽到和讀到的任何其他政策目的無關。 美聯儲的真正目的和秘密是用政府的錢來救助銀行。 銀行家們掌握著印鈔機。
因此，簡短的回答是美國不需要中央銀行。 從 77 年到 1836 年的 1913 年裡，美國沒有一個人也過得很好。美聯儲無法刺激經濟。 美聯儲不會導致商業周期（但它會使事情變得更糟，而且經常如此）。 美聯儲無法創造就業機會。
美聯儲的存在只是為了讓銀行家控制貨幣並大約每十年一次為自己紓困。 你聽到的關於刺激、創造就業、利率、金融穩定等等的一切都只是噪音。 即將到來的嚴重衰退可能最終會迫使一些人提出尖銳的問題並折斷美聯儲的翅膀。 只是不要指望它。
作者： 吉姆·里卡茲
資源： AltucherConfidential.com 網站
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