Ambarella offre une vision rentable dans les automobiles et les caméras de sécurité

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Le concepteur de puces de vision par ordinateur Ambarella (AMBA) est peut-être un acteur de niche dans le secteur des puces, avec une capitalisation boursière de 3.6 milliards de dollars, mais il menace de devenir un acteur beaucoup plus important.

Les entreprises de croissance qui promettent de la confiture demain sont une facette fastidieuse de la recherche boursière, mais dans le cas d'Ambarella, il existe des preuves que les projections de croissance des revenus futurs s'alignent sur les preuves actuelles de la traction des ventes.

Ambarella a de la forme, pas tant en promettant le non livrable qu'en ne donnant pas suite à ses avancées technologiques. Cela se voit peut-être dans l'approche libre de la direction, car elle semble déplacer l'orientation de l'entreprise d'une opportunité de croissance à l'autre, sans pleinement réaliser les opportunités précédemment identifiées. C'était certainement le cas avec son accent passé sur les drones, par exemple.

Cependant, la société a maintenant défini une vision, si vous voulez, de son avenir dans laquelle les caméras de sécurité professionnelles, les caméras de sécurité pour la maison et les systèmes de caméras automobiles deviendront les principaux contributeurs à la croissance des revenus et des bénéfices à l'avenir. La société s'attend à ce qu'un quart de ses revenus provienne du segment «IoT edge endpoint» de son marché adressable total des produits de vision par ordinateur.

Volumes unitaires élevés dans l'IoT

Le marché des terminaux IoT se trouve à la base d'une pyramide, selon Ambarella, et c'est là que se trouvent les volumes unitaires élevés par rapport au sommet de la pyramide où se trouvent les centres de données et la section médiane qui englobe les réseaux de serveurs informatiques de périphérie.

Les points de terminaison IoT - ce qui signifie simplement en anglais les périphériques de l'Internet des objets tels que les caméras de détection qui représentent la fin de la chaîne lors de l'envoi et de la réception de données - nécessitent une architecture de puce fondamentalement différente de celle de la périphérie du réseau et des couches de centre de données basées sur le serveur.

Et c'est précisément le domaine sur lequel Ambarella s'est installé, où la faible puissance, la faible latence (temps nécessaire pour établir une connexion), la confidentialité et la sécurité sont à un prix critique et où l'entreprise possède sans doute des compétences sans précédent.

La fragmentation relative observée dans les offres de produits de traitement de l'IA visuelle [intelligence artificielle] de ses concurrents souligne sa forte position sur le marché.

Le graphique ci-dessous issu d'une récente présentation aux investisseurs d'Ambarella illustre ce point:

L'entreprise est pionnière de la compression et de l'imagerie vidéo depuis sa création en 2004 et l'acquisition en 2015 de VisLab, un leader dans le développement d'applications de conduite autonome issu de l'Université de Parme en 2009, a considérablement ajouté à ses prouesses en matière de systèmes autonomes.

En particulier, Ambarella se concentre sur l'opportunité de l'automobile autonome. Les investisseurs ont manifesté un vif intérêt pour les systèmes LiDAR pour les véhicules autonomes, mais peut-être pas autant d'attention accordée aux capteurs basés sur la vision par ordinateur, qui sont en fait beaucoup plus répandus dans les véhicules de production actuels et ceux encore en développement que d'autres types de capteurs de «perception».

Les processeurs de réseau neuronal CVflow d'Ambarella un succès

Cela étant, ce seront les caméras qui généreront la grande majorité des données axées sur la perception. En ce qui concerne le traitement de ces données, les processeurs de réseau neuronal profond d'Ambarella sont les principaux candidats, ce qui explique pourquoi son kit CVflow a trouvé des clients consentants sur les marchés cibles (voir la diapositive ci-dessous), notamment Mercedes Benz, Nissan, Honda et Motional. Motional s'est associé à Lyft pour déployer potentiellement le plus grand réseau «Robotaxi» au monde.

Alors, quels sont les chiffres en ce qui concerne les clients payants? Au 31 octobre 2020, sur les revenus estimés à vie (c'est-à-dire par client) de 600 millions de dollars, 65% des contrats avaient été remportés, le reste de 35% étant en cours au stade de l'appel d'offres, selon Ambarella.

Ajoutez à cela les revenus des caméras de sécurité générant des données pour la visualisation des machines et des humains, qui, selon les estimations de la société, représenteront 60% des revenus au cours de l'exercice 2021, alors il n'est pas trop difficile de voir une augmentation significative des ventes à court terme et au-delà.

Le chiffre d'affaires dépasse les prévisions du quatrième trimestre et du premier trimestre fiscal

En effet, la valeur de l'action a bondi de 8% début mars lorsque la société a publié des résultats du quatrième trimestre et des prévisions qui ont battu les revenus du premier trimestre de l'exercice.

Les revenus du quatrième trimestre ont augmenté de 9% à 62.1 millions de dollars, dépassant le consensus qui prévoyait une lecture de 57.7 millions de dollars.

Au premier trimestre, Ambarella affirme que les revenus devraient se situer entre 1 et 67 millions de dollars, soit environ 70% de plus que ce que les analystes avaient prévu de 18 millions de dollars.

Confirmant notre analyse ci-dessus, la société a confirmé que les chiffres étaient le résultat de l'accélération de la demande pour ses produits de vision par ordinateur basés sur l'IA.

Le bénéfice par action a été positif au quatrième trimestre de l'exercice à 4 USD, dépassant les prévisions des analystes de 0.14 USD, mais la société n'a pas réalisé de profit depuis 0.08, le BPA sur un an ne devant pas devenir positif avant l'exercice 2018.

Les Capex ont diminué au cours des trois dernières années, ce qui suggère qu'une grande partie des investissements lourds en matière de R&D pour développer des systèmes d'IA CVflow a déjà eu lieu, bien que l'on s'attend à ce qu'il augmente à nouveau cette année - comme on peut s'y attendre d'une croissance entreprise ciblant de manière agressive de nouveaux marchés.

Un objectif de prix consensuel de 129 $ des 18 analystes couvrant l'action représente une hausse de 27% par rapport au cours de clôture de 101.64 $ au 14 avril.

Les revenus en 2020 s'élevaient à 228 millions de dollars et devraient augmenter rapidement les années suivantes (voir le tableau ci-dessous).

Année	2022		2023		2024
Revenu	280.9	26.0%	326.2	16.1%	410.5	25.8%

Bien que le bêta soit de 1.42 et que le prix se négocie à la baisse depuis l'impression d'un sommet intrajournalier de 137 $ le 3 mars, le prix actuel devrait être un bon point d'entrée pour les investisseurs à long et moyen terme, en vue des opportunités croissantes présentes dans le secteur avancé. l'espace des systèmes assistés par le conducteur (ADAS).

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