はじめに
これは、疑問に思う人もいる質問の XNUMX つです。しかし、誰もが恐れすぎて尋ねることができません。 （過去XNUMXか月間、おはようと言った後の隣人の名前のように。）
特に、アメリカ経済における連邦準備制度の遍在性、重要性、威信を考えると。
金融メディアにおけるFRBの関連性に疑問を投げかけることは、ピザにハラペーニョ（またはパイナップル！）を要求することと同じです…
冒涜。
しかし、今日はまさにそれを行います。 （明確にするために、FRB。私たちのピザは純粋なままです。）
以下では、同僚のジム・リッカーズがルートをハックして質問しています。
「連邦準備制度は、経済成長、金融の安定、または雇用の創出に関して有用な機能を果たしていますか?」
彼の答えはあなたを驚かせるかもしれません。
以下にそれをチェックアウト。
読む。" – クリス・キャンベル
なぜFRBが必要なのですか？
「景気刺激策」、「失業率の削減」、「インフレとの闘い」を提供する FRB の政策についてのコメントは際限なくありますが、Fed が実際にこれらのことを実行できるかどうかについては、驚くほどほとんどコメントがありません。
そして、できれば、それをうまくやっているかどうか。 そもそも連邦準備制度が必要かどうか、もし必要ならなぜなのか、という質問をする人はほとんどいません。
FRBの「景気刺激策」は景気刺激策ではない
連邦準備制度理事会の有効性の経験的証拠は明らかです。 Fed は経済を刺激することはできません。 2009 年から 2019 年までの期間を考慮する必要があるだけです。この 2007 年間、米国経済は 2009 年から 2008 年にかけての大不況から回復していました。これには、XNUMX 年に発生した激しい金融パニックが含まれ、ベアー スターンズ、ファニーメイ、フレディ マック、リーマン ブラザーズ、AIG。
また、ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーの破綻寸前の経験もありました。これらは、連邦準備制度理事会がこれらを銀行持ち株会社に変え、シティ、ウェルズ・ファーゴ、JP モルガンと並んで救済するまで、次のドミノ倒しでした。
第二次世界大戦以降のすべての回復における平均年間 GDP 成長率は、4.2% をわずかに上回りました。 1980 年以降のすべての回復における年間平均 GDP 成長率は 3.75% でした。 2009 年から 2019 年にかけての回復期の年間平均 GDP 成長率は 2.1% でした。
これは、米国史上最も弱い回復でした。
それは、FRBがQE800、QE4.5、QE1、QE2として知られるプログラムでの量的緩和（「QE」）の使用を通じて、そのバランスシートを3億ドルから4兆ドルに拡大したときに起こりました。それ以来のQE。
「QE」という言葉を耳にすることはめったになくなりました。 それはうまくいかないからです。 連邦準備制度理事会および非連邦準備制度理事会のエコノミストによる多数の研究論文がその結論に達しています。 要するに、連邦政府のお金の印刷は 成長に寄与し、刺激的ではありません。
金利引き下げも同様です。 ゼロ金利政策 (ZIRP) を覚えていますか? FRB は 2008 年 2015 月から 2017 年 2009 月まで金利をゼロに維持し、その後 2019 年まで金利をほとんど引き上げませんでした。ZIRP のその期間は、XNUMX 年から XNUMX 年の回復における貧弱な成長と重なっています。刺激力がない。
不況と拡大が起こります。 それらは景気循環の一部です。 しかし、FRB は彼らとはほとんど関係がありません。 景気循環は、戦後の動員、供給ショック、財政政策、パンデミック、規制の失敗、消費者信頼感、技術革新、人口動態などのマクロな出来事によって左右されます。
FRBは経済にダメージを与えるのが得意です
FRB は、これらのドライバーのいずれともほとんど関係がありません。 実際、FRB の歴史全体は、景気循環指標の読み間違いという点で、次々と政策の失敗を犯してきました。
1927 年 1929 月の株式市場暴落に先立つ 1929 年から XNUMX 年にかけて、FRB が金融政策を引き締めることで大恐慌を引き起こしたことは明らかです。
米国は、1929 年に FDR が金に対するドルの価値を切り下げたときに、大恐慌の最初の不況 (1932-1933 年) から抜け出しました。株式市場は 1933 年から 1936 年にかけて力強く反発しましたが、FRB は 1937 年に政策を引き締めることで再び失敗しました。 1937 年から 1938 年にかけての急激な景気後退。
全期間を大恐慌（1929年から1940年）に変えたのは、最初の景気後退から回復する前にXNUMX度目の景気後退が起こったXNUMX回の景気後退の連続でした。 結論の XNUMX つは、FRB が経済を支援する能力は限られているが、経済に損害を与えることにはかなり長けているということです。
興味深いことに、米国には 1789 つの中央銀行があり、中央銀行が存在しない期間が長くなっています。 1791 年のジョージ ワシントンに始まり、20 年まで米国には中央銀行がありませんでした。その年、米国の最初の銀行として知られる米国の銀行と呼ばれる最初の米国の中央銀行が、米国議会によって認可されました。 1811年までXNUMX年間チャーターされた。
ファースト バンク オブ アメリカ合衆国は、金融政策や金利を設定せず、他の銀行を規制せず、超過準備を保有せず、最後の貸し手としての役割も果たしませんでした。
しかし、米国政府にお金を貸すことは許可されており、それがポイントでした。 第一銀行は、米国が信用力のある借り手であることを示すことで、国債を発行し、彼の新しい国債市場を軌道に乗せるというアレクサンダー・ハミルトンの計画の成功を促進することができた. その点では成功でした。
1811 年、議会は第一銀行憲章を更新しませんでした。この 1812 度目の米国の中央銀行不在期間は長くは続きませんでした。 1812 年から 1815 年にかけて戦われた 45 年の米英戦争は、米国の資金調達に深刻な負担をかけました。 米国の国家債務は、1812 年の 127 万ドルから 1815 年には XNUMX 億 XNUMX 万ドルに増加しました。
このストレスの多い財政状況により、ジェームス マディソン大統領を含む多くの政治家が、第 1816 アメリカ合衆国銀行の設立を支持するようになりました。 7 年に 1817 年間の議会法によって認可されました。 セカンド バンクは 1823 年 1836 月 XNUMX 日にフィラデルフィアで業務を開始しました。セカンド バンクの主要人物は、XNUMX 年から XNUMX 年まで銀行の社長を務めたフィラデルフィアのニコラス ビドルでした。
第二銀行は、1817 年と 1818 年に金融緩和政策を実施することで、大まかなスタートを切りました。これにより、土地のブームと不況が 1819 年の恐慌で終わりました。その後、銀行はマネーサプライを引き締め、長期にわたる景気後退、失業を引き起こしました。 、そして不動産価格の暴落。
ニコラス・ビドルが 1823 年に銀行総裁に就任するまでは、第二銀行は均衡のとれた政策をとっていませんでした。 ビドルは、1823 年から 1833 年にかけて、健全な通貨と穏健な金融政策を作成したことで知られています。これにより、米国はその間、拡大する経済を支えることができました。
アンドリュー・ジャクソンは 1829 年に米国大統領に就任し、すぐに第二銀行の破壊に着手しました。 その憲章は 1836 年に失効する予定でした。銀行の再認可は、1832 年の選挙で、銀行戦争と呼ばれる闘争で中心的な問題になりました。
ジャクソンは再選を勝ち取りました。 彼は、連邦預金を引き出し、新しい連邦歳入を選択した民間銀行に転用することで、銀行を攻撃しました。 ジャクソンは再チャーター法案に拒否権を行使し、拒否権は支持された。 第二銀行は、1836 年 XNUMX 月の連邦認可により消滅した。
77 年から 1836 年までの 1913 年間、米国には中央銀行がありませんでした。 これが世界の歴史の中で最大かつ最長の経済的繁栄の時代の XNUMX つであったことは疑いの余地がありません。
この期間に 1857 回の不況と、1873 回の完全な金融パニック (1893 年、1896 年、1907 年、1910 年、XNUMX 年、XNUMX 年) がありました。 それでも、成長の全体的な傾向はプラスであり、この成長は一般的に非インフレであり、技術革新によって促進されました。 これらには、鉄道、電信、電話、農機具、自動車、超高層ビル、電気、および大洋横断ケーブルが含まれていました。
景気後退は、中央銀行の場合とそうでない場合と同じくらい頻繁に発生しています。 110 年に連邦準備制度が創設されてから 1913 年間で、米国は 20 回の不況または恐慌と 1929 回の完全な金融パニックに見舞われました (1987 年、1994 年、1998 年、2008 年、および XNUMX 年)。
中央銀行が存在しなかった 77 年間 (1836 年から 1913 年) には、平均 4.8 年ごとに 110 回の不況がありました。 連邦準備制度が創設されてから 1913 年 (2023 年から 5.5 年) の間、2022 年ごとに 5.0 回の景気後退がありました。 （XNUMX 年上半期は XNUMX 四半期連続で成長率が低下したことに基づいて景気後退であるという決定であり、今年新たな景気後退が発生した場合、その頻度は XNUMX 年ごとに XNUMX 回の景気後退に低下します）。
これは、187 年間の時系列の統計的に有意な差ではありません。FRB の監視下で発生した大恐慌 (1929 ～ 1940 年) の深刻さを考えると特にそうです。 その結果、中央銀行がある場合とない場合の景気後退の頻度に高い相関関係が見られます。
連邦準備制度の背後にある本当の秘密
これは、FRB とその金利政策が景気後退とほとんど関係がないことを示唆しています。 景気後退は、景気循環と財政政策によって引き起こされます。 FRB は景気後退を悪化させることはできますが、それを治すことはできません。 経済はそれを勝手にやっている。
一見すると、金利を設定するために連邦準備制度は必要ありません。 市場は独自にレートを設定するという良い仕事をしているようです。 不況はFRBとは関係のない理由で頻繁に発生するため、不況を防ぐために連邦準備制度は必要ありません。 米国は中央銀行なしで 1836 年から 1913 年にかけて目覚ましい成長を遂げたので、成長を保証するために連邦準備制度は必要ありません。
連邦準備制度が金利の設定、不況の防止、成長の保証という重要な目的を持っていないのなら、なぜ連邦準備制度があるのでしょうか?
その答えは、1906 年から 1913 年までの一連の奇妙な出来事にまでさかのぼります。これらの出来事は、連邦準備制度の本当の目的と本当の秘密を明らかにします。
18 年 1906 月 3,000 日、大規模な地震と火災が発生し、サンフランシスコ市は壊滅的な打撃を受けました。 80 人以上が死亡し、街の XNUMX% 以上が破壊されました。 保険会社は、予想される請求をカバーするために現金を調達するために、すぐに資産を清算し始めました。
この売却は、ニューヨークの銀行、ニューヨーク証券取引所、その他の東部の金融市場にストレスを与えました。 サンフランシスコ地震による流動性ストレスと、ニューヨークのニッカーボッカー信託会社の倒産による信頼の喪失が相まって、銀行取り付け騒ぎにつながった。
19 年 1907 月 36 日のパニックの最盛期に、アメリカで最も有名な銀行家であり、JP モルガン & Co. の社長であるピアポント モーガンは、XNUMX 番街とマディソンの角にあるニューヨーク市のブラウンストーンで一連の会議を開始しました。一流銀行家や政府高官。 ピアポント・モルガンは、彼のリーダーシップを通じて、ほぼ独力で米国の銀行システムを救った。
ジキル島への不思議な旅
1907 年恐慌の直後、銀行家と政治家は明白な質問をし始めました。 次のパニックで何が起こるでしょうか？ ピアポント・モーガンは永遠に生きられない. （実際、モーガンは 1913 年にローマで亡くなりました）。 次に銀行が崩壊の危機に瀕したとき、誰がシステムを救うでしょうか?
トップバンカーは、新しい中央銀行が必要であると判断しました。 理想的には、この銀行は単独で所有され、通貨を発行できるという形で米国政府の支援を受けます。 最も重要なことは、この中央銀行が米国の民間銀行に対する最後の貸し手として機能できることです。
米国の上院議員ネルソン オルドリッチ (R-RI) は、新しい中央銀行の政治的擁護者になりました。 1910 年、アルドリッチはジョージア州ジキル島の高級プライベート クラブへの秘密旅行を計画しました。
この旅行には、フランク A. ヴァンダーリップ (ロックフェラーの権益を代表するナショナル シティ バンクの社長)、ポール ウォーバーグ (クーンのパートナー、ジェイコブ シフの権益と欧州金融を代表するローブ)、ヘンリー デイヴィソン (JP モルガン & のパートナー) が含まれていました。モルガンの利益を代表する会社）、エイブラム・アンドリュー（米国政府を代表するエコノミストおよび財務省次官補）、およびベンジャミン・ストロング（バンカーズ・トラストの副社長であり、ニューヨーク連邦準備銀行の将来の頭取）。
このグループは XNUMX 週間かけて、後に連邦準備法となるものを作成しました。 当時はアルドリッチ計画として知られていました。
このグループは、1836 年の第 XNUMX アメリカ合衆国銀行の崩壊以来、アメリカ人が中央銀行を嫌っていたことを知っていました。
それを連邦準備制度と呼ぶことは、欺瞞的で無気力でした。 これが法制化されるまでには数年かかりましたが、1913 年末にウッドロウ ウィルソン大統領がこの法律に署名しました。
今日まで、XNUMX の地方連邦準備銀行が所有しています。 個人的に 各地域の銀行によって。 指示は、米国大統領によって任命され、ワシントン DC に本拠を置く連邦準備制度理事会によって提供されます。 システム全体は、公益と私益の完全なハイブリッドです。
連邦準備制度の本当の目的は、経済を助けること、金利を設定すること、失業率を下げること、またはあなたが聞いたり読んだりする他の政策目的とは何の関係もありません。 連邦準備制度理事会の本当の目的と秘密は、政府の資金を使って銀行を救済することです。 銀行家たちは印刷機に手を置いています。
つまり、簡単に言えば、米国は中央銀行を必要としないということです。 米国は 77 年から 1836 年までの 1913 年間、XNUMX つがなくても問題ありませんでした。FRB は経済を刺激することはできません。 連邦準備制度理事会が景気循環を引き起こすことはありません (しかし、事態を悪化させる可能性があり、実際に悪化することがよくあります)。 FRB は雇用を創出できません。
連邦準備制度理事会は、銀行家にお金の管理権を与え、XNUMX 年に XNUMX 回程度自分たちを救済するためだけに存在します。 景気刺激策、雇用創出、金利、金融の安定性などについて耳にすることはすべて、ただの雑音です。 迫り来る深刻な景気後退により、最終的に厳しい質問をし、FRB の翼を切らざるを得なくなるかもしれません。 それを頼りにしないでください。
著者： ジム・リッカーズ
情報源： AltucherConfidential.com
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