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परिचय
यह उन सवालों में से एक है जिसके बारे में कुछ लोग आश्चर्य करते हैं... लेकिन हर कोई पूछने से बहुत डरता है। (जैसे पिछले छह महीने से गुड मॉर्निंग कहने पर आपके पड़ोसी का नाम।)
विशेष रूप से अमेरिकी अर्थव्यवस्था में फेडरल रिजर्व की सर्वव्यापकता, महत्व और प्रतिष्ठा को देखते हुए।
इसे वित्तीय मीडिया में फेड की प्रासंगिकता पर सवाल उठाने के लिए पिज्जा पर जलापेनोस (या अनानस!) मांगने के बराबर है ...
ईश - निंदा।
लेकिन आज हम ठीक वैसा ही करेंगे। (फेड, स्पष्ट होने के लिए। हमारा पिज्जा शुद्ध रहता है।)
नीचे, सहकर्मी जिम रिकार्ड्स रूट को हैक करते हैं और पूछते हैं:
"क्या फेडरल रिजर्व सिस्टम आर्थिक विकास, वित्तीय स्थिरता या रोजगार सृजन के मामले में एक उपयोगी कार्य करता है?"
उनके जवाब आपको चौंका सकते हैं।
इसे नीचे देखें
पढ़ते रहिये।" - क्रिस कैम्पबेल
हमें फेड की भी आवश्यकता क्यों है?
फेड नीति पर "प्रोत्साहन" या "बेरोजगारी को कम करने" या "मुद्रास्फीति से लड़ने" पर अंतहीन टिप्पणी के साथ, आश्चर्यजनक रूप से बहुत कम टिप्पणी है कि क्या फेड वास्तव में उन चीजों में से कोई भी कर सकता है।
और, अगर वे कर सकते हैं, क्या वे इसका अच्छा काम करते हैं। लगभग कोई भी यह सवाल नहीं पूछता है कि क्या हमें पहले फेडरल रिजर्व सिस्टम की भी आवश्यकता है, और यदि हां, तो क्यों।
फेड "प्रोत्साहन" प्रोत्साहन नहीं है
फेड की प्रभावकारिता के अनुभवजन्य साक्ष्य स्पष्ट हैं। फेड अर्थव्यवस्था को उत्तेजित नहीं कर सकता। केवल 2009 से 2019 तक की अवधि पर विचार करने की आवश्यकता है। उन दस वर्षों के दौरान, अमेरिकी अर्थव्यवस्था 2007-2009 की महान मंदी से उबर रही थी। इसमें 2008 के दौरान बेयर स्टर्न्स, फैनी की क्रमिक विफलताओं के साथ एक तीव्र वित्तीय आतंक शामिल था। मॅई, फ्रेडी मैक, लेहमन ब्रदर्स और एआईजी।
हमने गोल्डमैन सैक्स और मॉर्गन स्टेनली की निकट-विफलताओं का भी अनुभव किया, जो अगले प्रमुख थे जब तक कि फेड ने उन्हें बैंक होल्डिंग कंपनियों में नहीं बदल दिया और उन्हें सिटी, वेल्स फार्गो और जेपी मॉर्गन के साथ बचाया।
द्वितीय विश्व युद्ध के बाद से सभी रिकवरी में औसत वार्षिक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि 4.2% से थोड़ी अधिक थी। 1980 के बाद से सभी रिकवरी में औसत वार्षिक जीडीपी वृद्धि 3.75% थी। 2009 - 2019 की रिकवरी में औसत वार्षिक जीडीपी वृद्धि 2.1% थी।
यह अमेरिकी इतिहास की सबसे कमजोर रिकवरी थी।
यह ऐसे समय में आया है जब फेड ने QE800, QE4.5, QE1, QE2 के रूप में जाने जाने वाले कार्यक्रमों में मात्रात्मक सहजता (“QE”) के उपयोग के माध्यम से अपनी बैलेंस शीट को $3 बिलियन से $4 ट्रिलियन तक विस्तारित किया और स्पष्ट रूप से हमने इसकी गिनती खो दी है। तब से QEs।
अब आप शायद ही कभी "क्यूई" शब्द सुनते हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि यह काम नहीं करता। फेड और गैर-फेड अर्थशास्त्रियों के कई शोध पत्र इस निष्कर्ष पर पहुंचे हैं। संक्षेप में, फेड मनी प्रिंटिंग करता है नहीं विकास में योगदान देता है और उत्तेजक नहीं है।
ब्याज दरों में कटौती के लिए भी यही सच है। शून्य ब्याज दर नीति (ZIRP) याद रखें? फेड ने दिसंबर 2008 से दिसंबर 2015 तक ब्याज दरों को शून्य पर रखा, और फिर 2017 तक बमुश्किल उन्हें बढ़ाया। ZIRP की वह अवधि 2009 - 2019 से रिकवरी में एनीमिक वृद्धि के साथ ओवरलैप हुई। फिर से, यह मजबूत सबूत है कि ZIRP के पास है कोई उत्तेजक शक्ति नहीं।
मंदी और विस्तार होता है; वे व्यापार चक्र का हिस्सा हैं। लेकिन, फेड का उनसे कोई लेना-देना नहीं है। व्यापार चक्र युद्ध के बाद की लामबंदी, आपूर्ति के झटके, राजकोषीय नीति, महामारी, विनियामक भूलों, उपभोक्ता विश्वास, प्रौद्योगिकी सफलताओं और जनसांख्यिकी जैसी वृहद घटनाओं से संचालित होते हैं।
फेड अर्थव्यवस्था को नुकसान पहुंचाने में अच्छा है
फेड का उन चालकों में से किसी के साथ बहुत कम लेना-देना है। वास्तव में, व्यापार चक्र संकेतकों को गलत तरीके से पढ़ने के मामले में फेड का पूरा इतिहास एक के बाद एक नीतिगत भूल है।
फेड ने अक्टूबर 1927 के स्टॉक मार्केट क्रैश से पहले 1929 - 1929 में मौद्रिक नीति को कड़ा करके स्पष्ट रूप से ग्रेट डिप्रेशन का कारण बना। फेड ने नीति को बहुत सख्त बनाकर मंदी को लंबा कर दिया।
अमेरिका ग्रेट डिप्रेशन की पहली मंदी (1929-1932) से उभरा जब एफडीआर ने 1933 में सोने के मुकाबले डॉलर का अवमूल्यन किया। शेयर बाजार में 1933 से 1936 तक जोरदार उछाल आया, लेकिन फेड ने 1937 में नीति को कड़ा करके फिर से गलती की, जिसके कारण 1937-1938 में तीव्र मंदी।
यह दो मंदी का यह क्रम था, जब हम पहले से उबरने से पहले दूसरी घटित हुई, जिसने पूरी अवधि को महामंदी (1929-1940) में बदल दिया। एक निष्कर्ष यह है कि फेड के पास अर्थव्यवस्था की मदद करने की सीमित क्षमता है लेकिन इसे नुकसान पहुंचाने में काफी अच्छा है।
दिलचस्प बात यह है कि अमेरिका में तीन केंद्रीय बैंक हैं और लंबे समय से कोई केंद्रीय बैंक नहीं है। 1789 में जॉर्ज वाशिंगटन से शुरुआत करते हुए, 1791 तक अमेरिका में कोई केंद्रीय बैंक नहीं था। उस वर्ष, पहला अमेरिकी केंद्रीय बैंक जिसे बैंक ऑफ द यूनाइटेड स्टेट्स कहा जाता है, जिसे आमतौर पर संयुक्त राज्य अमेरिका के पहले बैंक के रूप में जाना जाता है, अमेरिकी कांग्रेस द्वारा चार्टर्ड किया गया था। यह 20 तक 1811 वर्षों के लिए किराए पर लिया गया था।
संयुक्त राज्य के पहले बैंक ने मौद्रिक नीति या ब्याज दरों को निर्धारित नहीं किया, अन्य बैंकों को विनियमित नहीं किया, अतिरिक्त भंडार नहीं रखा, और अंतिम उपाय के ऋणदाता के रूप में कार्य नहीं किया।
लेकिन इसे संयुक्त राज्य सरकार को धन उधार देने की अनुमति दी गई थी, और यही बात थी। पहला बैंक सरकारी ऋण जारी करने की अलेक्जेंडर हैमिल्टन की योजना की सफलता की सुविधा प्रदान कर सकता है और अमेरिका को एक क्रेडिट-योग्य उधारकर्ता दिखा कर अपने नए सरकारी बांड बाजार को जमीन पर उतार सकता है। उस लिहाज से यह एक सफलता थी।
1811 में कांग्रेस द्वारा पहले बैंक चार्टर का नवीनीकरण नहीं किया गया था। अमेरिका में कोई केंद्रीय बैंक नहीं होने की यह दूसरी अवधि लंबे समय तक नहीं चली। 1812 का युद्ध, जो 1812 से 1815 तक लड़ा गया था, ने अमेरिकी वित्तपोषण पर भारी दबाव डाला। अमेरिकी राष्ट्रीय ऋण 45 में 1812 मिलियन डॉलर से बढ़कर 127 में 1815 मिलियन डॉलर हो गया।
इस तनावपूर्ण वित्तीय स्थिति ने संयुक्त राज्य अमेरिका के दूसरे बैंक के निर्माण का समर्थन करने के लिए राष्ट्रपति जेम्स मैडिसन सहित कई राजनेताओं को आश्वस्त किया। यह 1816 में कांग्रेस के एक अधिनियम द्वारा बीस साल की अवधि के लिए चार्टर्ड किया गया था। दूसरे बैंक ने 7 जनवरी, 1817 को फिलाडेल्फिया में परिचालन शुरू किया। दूसरे बैंक में अग्रणी व्यक्ति फिलाडेल्फिया के निकोलस बिडल थे, जो 1823 से 1836 तक बैंक के अध्यक्ष थे।
1817 और 1818 में एक आसान धन नीति चलाकर दूसरा बैंक एक कठिन शुरुआत के लिए बंद हो गया, जिसके कारण 1819 के आतंक में भूमि में उछाल और हलचल समाप्त हो गई। बैंक ने फिर पैसे की आपूर्ति को कड़ा कर दिया, जिससे एक विस्तारित मंदी, बेरोजगारी हुई , और संपत्ति की कीमतों में गिरावट।
1823 में जब तक निकोलस बिडल बैंक के अध्यक्ष नहीं बने, तब तक दूसरे बैंक को सम उलटने की नीति नहीं मिली। बिडल को 1823 से 1833 तक एक ध्वनि मुद्रा और एक उदार मौद्रिक नीति बनाने का श्रेय दिया जाता है, जिसने उस अवधि में अमेरिका को एक विस्तारित अर्थव्यवस्था का समर्थन करने में मदद की।
एंड्रयू जैक्सन 1829 में अमेरिकी राष्ट्रपति बने और तुरंत दूसरे बैंक को नष्ट करने के लिए निकल पड़े। इसका चार्टर 1836 में समाप्त होने वाला था। बैंक युद्ध नामक संघर्ष में 1832 के चुनाव में बैंक का चार्टर एक केंद्रीय मुद्दा बन गया।
जैक्सन ने फिर से चुनाव जीता। उन्होंने संघीय जमा को वापस लेने और चयनित निजी बैंकों को नए संघीय राजस्व को हटाने के द्वारा बैंक पर हमला किया। जैक्सन ने रिचार्जर बिल को वीटो कर दिया और वीटो को बरकरार रखा गया। फरवरी 1836 में एक संघीय चार्टर के साथ द्वितीय बैंक का अस्तित्व समाप्त हो गया।
77 से 1836 तक 1913 वर्षों तक अमेरिका में कोई केंद्रीय बैंक नहीं था। इसमें कोई संदेह नहीं है कि यह दुनिया के इतिहास में आर्थिक समृद्धि की सबसे बड़ी और सबसे लंबी अवधियों में से एक थी।
इस अवधि में सोलह मंदी और छह एकमुश्त वित्तीय संकट (1857, 1873, 1893, 1896, 1907 और 1910) थे। फिर भी, विकास में समग्र प्रवृत्ति सकारात्मक थी और यह वृद्धि आम तौर पर गैर-मुद्रास्फीति वाली थी और तकनीकी नवाचार से प्रेरित थी। इनमें रेलमार्ग, टेलीग्राफ, टेलीफोन, कृषि उपकरण, ऑटोमोबाइल, गगनचुंबी इमारतें, बिजली और ट्रांसोसेनिक केबल शामिल थे।
मंदी केंद्रीय बैंकों के साथ उतनी ही लगातार रही है जितनी बिना। 110 में फेडरल रिजर्व के निर्माण के बाद से 1913 वर्षों में, अमेरिका ने 20 मंदी या अवसाद और पांच एकमुश्त वित्तीय आतंक (1929, 1987, 1994, 1998 और 2008) का सामना किया।
केंद्रीय बैंक (77-1836) के बिना 1913 वर्षों के दौरान, औसतन प्रत्येक 4.8 वर्षों में एक मंदी आई। फेडरल रिजर्व (110-1913) के निर्माण के बाद से 2023 वर्षों के दौरान, प्रत्येक 5.5 वर्षों में एक मंदी आई है। (एक निर्णय कि 2022 की पहली छमाही विकास में गिरावट की लगातार दो तिमाहियों के आधार पर मंदी थी, और इस साल एक नई मंदी के उभरने से हर 5.0 साल में एक मंदी की आवृत्ति कम हो जाएगी)।
यह 187 साल की समय श्रृंखला में सांख्यिकीय रूप से महत्वपूर्ण अंतर नहीं है, विशेष रूप से ग्रेट डिप्रेशन (1929-1940) की गंभीरता को देखते हुए, जो कि फेड की निगरानी में हुआ था। परिणाम एक केंद्रीय बैंक के साथ और उसके बिना मंदी की आवृत्ति के बीच एक उच्च सहसंबंध है।
फेडरल रिजर्व के पीछे असली रहस्य
इससे पता चलता है कि फेड और उसकी ब्याज दर नीतियों का मंदी से बहुत कम लेना-देना है। मंदी व्यापार चक्र और राजकोषीय नीति द्वारा संचालित होती है। फेड मंदी को बदतर बना सकता है, लेकिन यह उन्हें ठीक नहीं कर सकता। अर्थव्यवस्था अपने दम पर ऐसा करती है।
इसके चेहरे पर, हमें ब्याज दरों को निर्धारित करने के लिए फेडरल रिजर्व की जरूरत नहीं है। ऐसा लगता है कि बाजार अपने दम पर दरें तय करने का अच्छा काम कर रहा है। मंदी को रोकने के लिए हमें फेडरल रिजर्व की आवश्यकता नहीं है क्योंकि वे अक्सर उन कारणों से होते हैं जिनका फेड से कोई लेना-देना नहीं है। हमें विकास को सुनिश्चित करने के लिए फेडरल रिजर्व की आवश्यकता नहीं है क्योंकि अमेरिका में 1836 से 1913 तक केंद्रीय बैंक के बिना शानदार वृद्धि हुई थी।
यदि फेडरल रिजर्व के पास ब्याज दरों को निर्धारित करने, मंदी को रोकने या विकास को सुनिश्चित करने का कोई महत्वपूर्ण उद्देश्य नहीं है, तो हमारे पास फेडरल रिजर्व क्यों है?
इसका उत्तर 1906 से 1913 तक की घटनाओं के एक अजीब क्रम में वापस जाता है। ये घटनाएँ वास्तविक उद्देश्य और फेडरल रिजर्व के वास्तविक रहस्य को प्रकट करती हैं।
18 अप्रैल, 1906 को बड़े पैमाने पर भूकंप और आग लगी थी जिसने सैन फ्रांसिस्को शहर को तबाह कर दिया था। 3,000 से अधिक लोग मारे गए और शहर का 80% से अधिक नष्ट हो गया। बीमा कंपनियों ने अपेक्षित दावों को कवर करने के लिए नकदी जुटाने के लिए तुरंत परिसंपत्तियों का परिसमापन करना शुरू कर दिया।
इस बिकवाली ने न्यूयॉर्क के बैंकों और न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज और पूर्व में अन्य वित्तीय बाजारों पर दबाव डाला। सैन फ्रांसिस्को भूकंप से चलनिधि तनाव के संयोजन और न्यूयॉर्क में निकरबॉकर ट्रस्ट कंपनी के पतन से विश्वास की हानि के कारण बैंक रन बने।
19 अक्टूबर, 1907 को दहशत की ऊंचाई पर, अमेरिका में सबसे प्रसिद्ध बैंकर और जेपी मॉर्गन एंड कंपनी के प्रमुख पियरपोंट मॉर्गन ने 36 वीं स्ट्रीट और मैडिसन के कोने पर अपने न्यूयॉर्क शहर ब्राउनस्टोन में बैठकों की एक श्रृंखला शुरू की। शीर्ष बैंकर और सरकारी अधिकारी। अपने नेतृत्व के माध्यम से, पियरपोंट मॉर्गन ने लगभग अकेले ही अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली को बचा लिया।
जेकेल द्वीप की रहस्यमयी यात्रा
1907 के आतंक के तुरंत बाद, बैंकरों और राजनेताओं ने स्वाभाविक प्रश्न पूछने शुरू कर दिए। अगली घबराहट में क्या होगा? पियरपोंट मॉर्गन हमेशा के लिए जीवित नहीं रहेगा। (वास्तव में, 1913 में मॉर्गन की रोम में मृत्यु हो गई)। अगली बार जब बैंक डूबने की कगार पर होंगे तो सिस्टम को कौन बचाएगा?
शीर्ष बैंकरों ने फैसला किया कि एक नए केंद्रीय बैंक की जरूरत है। आदर्श रूप से, यह बैंक स्वयं के स्वामित्व में होगा, लेकिन मुद्रा जारी करने में सक्षम होने के रूप में अमेरिकी सरकार का समर्थन होगा। सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि यह केंद्रीय बैंक निजी अमेरिकी बैंकों के लिए अंतिम ऋणदाता के रूप में कार्य करने में सक्षम होगा।
अमेरिकी सीनेटर नेल्सन एल्ड्रिच (R-RI) एक नए केंद्रीय बैंक के राजनीतिक चैंपियन बने। 1910 में, एल्ड्रिच ने जॉर्जिया के जेकेल द्वीप पर एक विशेष निजी क्लब के लिए एक गुप्त यात्रा का आयोजन किया।
यात्रा में शामिल थे फ्रैंक ए वेंडरलिप (रॉकफेलर हितों का प्रतिनिधित्व करने वाले नेशनल सिटी बैंक के अध्यक्ष), पॉल वारबर्ग (कुह्न में एक भागीदार, लोएब जैकब शिफ हितों और यूरोपीय वित्त का प्रतिनिधित्व करते हैं), हेनरी डेविसन (जेपी मॉर्गन एंड कंपनी में एक भागीदार) मॉर्गन हितों का प्रतिनिधित्व करने वाली कंपनी), अब्राम एंड्रयू (एक अर्थशास्त्री और अमेरिकी सरकार का प्रतिनिधित्व करने वाले ट्रेजरी के सहायक सचिव), और बेंजामिन स्ट्रॉन्ग (बैंकर्स ट्रस्ट के उपाध्यक्ष और फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ न्यूयॉर्क के भावी प्रमुख)।
एक हफ्ते के दौरान, इस समूह ने लिखा जो बाद में फेडरल रिजर्व अधिनियम बन गया। यह उस समय एल्ड्रिच योजना के रूप में जाना जाता था।
समूह जानता था कि 1836 में संयुक्त राज्य अमेरिका के दूसरे बैंक के निधन के बाद से अमेरिकियों ने केंद्रीय बैंकों से नफरत की थी। इसलिए उन्होंने अपने निर्माण को केंद्रीय बैंक या संयुक्त राज्य अमेरिका का बैंक नहीं कहा।
इसे फेडरल रिजर्व कहना भ्रामक और नीरस दोनों था। इसे कानून बनाने में कई साल लग गए, लेकिन अंततः 1913 के अंतिम दिनों में राष्ट्रपति वुडरो विल्सन द्वारा इस अधिनियम पर हस्ताक्षर किए गए। फेड तब से हमारे साथ है।
आज तक बारह क्षेत्रीय फेडरल रिजर्व बैंक स्वामित्व में हैं निजी तौर पर प्रत्येक क्षेत्र में बैंकों द्वारा। दिशा अमेरिकी राष्ट्रपति द्वारा नियुक्त और वाशिंगटन डीसी में स्थित फेडरल रिजर्व सिस्टम के बोर्ड ऑफ गवर्नर्स द्वारा प्रदान की जाती है। समग्र प्रणाली सार्वजनिक और निजी हितों का एक आदर्श मिश्रण है।
फेडरल रिजर्व के वास्तविक उद्देश्य का अर्थव्यवस्था की मदद करने, ब्याज दरों को निर्धारित करने, बेरोजगारी को कम करने, या आपके द्वारा सुने और पढ़ने वाले किसी भी अन्य नीतिगत उद्देश्यों से कोई लेना-देना नहीं है। फेड का वास्तविक उद्देश्य और रहस्य सरकारी धन का उपयोग करके बैंकों को उबारना है। प्रिंटिंग प्रेस पर बैंकरों का हाथ है।
तो, संक्षिप्त उत्तर यह है कि अमेरिका को केंद्रीय बैंक की आवश्यकता नहीं है। अमेरिका ने 77 से 1836 तक 1913 वर्षों तक एक के बिना ठीक काम किया। फेड अर्थव्यवस्था को उत्तेजित नहीं कर सकता। फेड व्यापार चक्र का कारण नहीं बनता है (लेकिन यह चीजों को बदतर बना सकता है और अक्सर करता है)। फेड नौकरियां पैदा नहीं कर सकता है।
फेड केवल बैंकरों को पैसे का नियंत्रण देने और हर दस साल में एक बार खुद को उबारने के लिए मौजूद है। प्रोत्साहन, रोजगार सृजन, ब्याज दरों, वित्तीय स्थिरता, और बहुत कुछ के बारे में आप जो कुछ भी सुनते हैं वह सिर्फ शोर है। आने वाली गंभीर मंदी अंततः कुछ लोगों को कठिन प्रश्न पूछने और फेड के पंख कतरने के लिए मजबूर कर सकती है। बस उस पर भरोसा मत करो।
लेखक: जिम रिकार्ड्स
स्रोत: AltucherConfidential.com
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