U casu contr'à a Fed - I Stati Uniti anu bisognu di un bancu cintrali?

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Hè una di queste dumande chì certi persone si dumandanu ... ma tutti anu troppu paura di dumandà. (Cum'è u nome di u vostru vicinu dopu avè dettu u bonu ghjornu per l'ultimi sei mesi).

In particulare datu l'omnipresenza apparente di a Riserva Federale, l'impurtanza è u prestigiu in l'economia americana.

Per mette in dubbitu a rilevanza di a Fed in i media finanziarii equivale à dumandà jalapenos (o ananas!) nantu à a pizza...

Blasfemia.

Ma oghje, faremu esattamente questu. (A Fed, per esse chjaru. A nostra pizza ferma pura.)

Sottu, u cullega Jim Rickards pirateghja à a radica è dumanda:

"U Sistema di Riserva Federale svolge una funzione utile in termini di crescita ecunomica, stabilità finanziaria o creazione di impieghi?"

E so risposte puderanu sorprenderà.

Verificate quì sottu.

Continua a leghje ". – Chris Campbell

Perchè avemu ancu bisognu di a Fed?
Cù cumenti infiniti nantu à a pulitica di a Fed chì furnisce "stimolu" o "riduzzione di u disoccupazione" o "luttà à l'inflazione", ci hè sorprendentemente pocu cummentariu nantu à se a Fed pò veramente fà qualcosa di queste cose.

È, s'ellu ponu, s'ellu facenu un bonu travagliu. Quasi nimu si dumanda a quistione di s'ellu avemu ancu bisognu di un Sistema di Riserva Federale in u primu locu, è s'ellu hè cusì, perchè.
U casu contr'à a Fed - I Stati Uniti anu bisognu di un bancu cintrali? Fed "Stimulus" ùn hè micca un Stimulus
L'evidenza empirica di l'efficacità di a Fed hè chjara. A Fed ùn pò micca stimulà l'ecunumia. Un solu bisognu di cunsiderà u periodu da 2009 à 2019. Duranti quelli deci anni, l'ecunumia di i Stati Uniti stava ricuperendu da a Grande Recessione di 2007 - 2009. Questu includia un intensu panicu finanziariu annantu à u 2008 cù i fallimenti sequenziali di Bear Stearns, Fannie. Mae, Freddie Mac, Lehman Brothers è AIG.

Avemu ancu sperimentatu i casi fallimenti di Goldman Sachs è Morgan Stanley, chì eranu i prossimi dominos à falà finu à chì a Fed li hà trasfurmatu in cumpagnie di holding bancari è li salvava cù Citi, Wells Fargo è JP Morgan.

A crescita media annuale di u PIB in tutte e ricuperazioni da a seconda guerra mundiale era pocu più di 4.2%. A crescita media annuale di u PIB in tutte e ricuperazioni da u 1980 era di 3.75%. A crescita media annuale di u PIB in a ricuperazione 2009 - 2019 era 2.1%.

Questa era a ricuperazione più debule in a storia di i Stati Uniti.

Hè ghjuntu in un mumentu chì a Fed hà allargatu u so bilanciu da $ 800 miliardi à $ 4.5 trilioni per mezu di l'usu di quantitative easing ("QE") in prugrammi cunnisciuti cum'è QE1, QE2, QE3, QE4, è sinceramente avemu persu u contu di u QE da tandu.

Raramente si sente più u terminu "QE". Hè perchè ùn viaghja micca. Numerosi documenti di ricerca da Fed è economisti non-Fed anu arrivatu à questa cunclusione. In corta, a stampa di soldi Fed faci micca cuntribuiscenu à a crescita è ùn hè micca stimulanti.

U stessu hè veru per i taglii di i tassi di interessu. Ricurdativi di a pulitica di u tassu d'interessu zero (ZIRP)? A Fed hà tenutu i tassi d'interessu à cero da dicembre 2008 à dicembre 2015, è dopu à pocu pressu à tuttu finu à u 2017. Ddu periodu di ZIRP si sovrappone cù a crescita anemica in a ricuperazione da 2009 - 2019. In novu, questu hè una forte evidenza chì ZIRP hà. senza putenza stimulativa.

Recessioni è espansioni accadenu; sò parti di u ciculu cummerciale. Ma, a Fed hà pocu à fà cun elli. I ciculi di l'affari sò guidati da l'avvenimenti macro cum'è mobilizazioni post-guerra, scossa di supply, pulitica fiscale, pandemie, errori regulatori, fiducia di i cunsumatori, innovazioni tecnologiche è demugrafia.

A Fed hè bona per dannà l'ecunumia
A Fed hà pocu à fà cù quellu di questi mutori. In fatti, tutta a storia di a Fed hè un sbagliu di pulitica dopu à l'altru in quantu à l'indicatori di ciculu cummerciale sbagliati.

A Fed hà causatu chjaramente a Great Depression strincendu a pulitica monetaria in u 1927 - 1929 prima di u crash di u mercatu di uttrovi 1929. A Fed allargò quella recessione mantenendu a pulitica troppu stretta.

I Stati Uniti sò emersi da a prima recessione (1929-1932) di a Gran Depressione quandu FDR hà devaluatu u dollaru contr'à l'oru in u 1933. U borsu hà riunitu forti da u 1933 à u 1936, ma a Fed hà sbulicatu di novu cù a pulitica stretta in u 1937, chì hà purtatu à una forte recessione in u 1937-1938.

Hè stata questa sequenza di duie recessioni cù a seconda chì si faci prima di ricuperà da a prima chì hà trasfurmatu tuttu u periodu in a Gran Depressione (1929-1940). Una cunclusione hè chì a Fed hà una capacità limitata per aiutà l'ecunumia, ma hè abbastanza bè per dannà.

Curiosamente, i Stati Uniti anu avutu trè banche cintrali è longu periodi senza banca centrale. Cuminciendu cù George Washington in u 1789, i Stati Uniti ùn avianu micca bancu cintrali finu à u 1791. Ddu annu, u primu bancu cintrali di i Stati Uniti chjamatu u Bancu di i Stati Uniti, più comunmente cunnisciutu cum'è u Primu Bancu di i Stati Uniti hè statu chartered da u Cungressu di i Stati Uniti. Hè stata affittata per 20 anni finu à u 1811.

U Primu Bancu di i Stati Uniti ùn hà micca stabilitu a pulitica monetaria o i tassi d'interessu, ùn hà micca regulatu l'altri banche, ùn hà micca tenutu riserve eccessivi, è ùn hà micca agitu cum'è un prestatore d'ultimu risorsu.
U casu contr'à a Fed - I Stati Uniti anu bisognu di un bancu cintrali? Ma era permessu di prestà soldi à u guvernu di i Stati Uniti, è questu era u puntu. U Primu Bancu puderia facilità u successu di u pianu di Alexander Hamilton per emette u debitu di u guvernu è fà u so novu mercatu di bonu di u guvernu fora di a terra, dimustrendu chì i Stati Uniti era un prestitu di creditu. In questu rispettu, hè statu un successu.

A carta di First Bank ùn hè stata rinnuvata da u Cungressu in u 1811. Stu secondu periodu di nisun bancu cintrali in i Stati Uniti ùn durò tantu. A Guerra di u 1812, chì hè stata cummattata da u 1812 à u 1815, hà fattu una forte pressione nantu à u finanziamentu di i Stati Uniti. U debitu naziunale di i Stati Uniti aumentò da $ 45 milioni in u 1812 à $ 127 milioni in u 1815.

Questa situazione finanziaria stressante hà cunvintu parechji pulitici, cumpresu u presidente James Madison, per sustene a creazione di a Second Bank of the United States. Hè stata affittata da un Attu di Cungressu in u 1816 per un periudu di vint'anni. U Second Bank hà iniziatu l'operazioni in Filadelfia u 7 di ghjennaghju di u 1817. A figura principale in u Second Bank era Nicholas Biddle di Filadelfia, chì era presidente di u bancu da u 1823 à u 1836.

U Secondu Bancu hà iniziatu à pocu pressu cù una pulitica di soldi faciule in u 1817 è u 1818, chì hà purtatu à un boom di a terra è u bustu chì finiscinu in u Panicu di u 1819. U bancu hà strettu l'offerta di soldi, chì hà causatu una recessione estesa, disoccupazione. , è i prezzi di i pruprietà di crashing.

Ùn era micca finu à chì Nicholas Biddle diventò presidente di u bancu in u 1823 chì u Second Bank hà pigliatu a pulitica in una quilla uniforme. Biddle hè creditu di creà una munita sana è una pulitica monetaria moderata da u 1823 à u 1833, chì hà aiutatu i Stati Uniti à sustene una ecunumia in espansione in quellu periodu.

Andrew Jackson divintò u presidente di i Stati Uniti in u 1829 è hà subitu subitu à distrughje u Second Bank. A so carta era prevista per scade in u 1836. U recharter di u bancu divintò un prublema cintrali in l'elezzione di u 1832 in una lotta chjamata Guerra di u Bancu.

Jackson hà vintu a rielezzione. Attaccò u bancu ritirà i dipositi federali è sviendu novi rivenuti federali à banche private selezionate. Jackson hà vetu u prugettu di recharter è u veto hè statu cunfirmatu. U Second Bank hà cessatu di esiste cù una carta federale in u frivaru di u 1836.

Per 77 anni da u 1836 à u 1913, i Stati Uniti ùn anu micca un bancu cintrali. Ùn ci hè dubbitu chì questu era unu di i più grandi è più longu periodi di prosperità ecunomica in a storia di u mondu.

Ci hè statu sedici recessioni annantu à questu periodu, è sei pani finanziarii diretti (1857, 1873, 1893, 1896, 1907 è 1910). Eppuru, a tendenza generale di a crescita era pusitiva è sta crescita era generalmente non inflazionistica è alimentata da l'innuvazione tecnologica. Questi includenu ferrovie, u telegrafu, u telefunu, l'equipaggiu agriculu, l'automobile, i grattacieli, l'electricità è i cavi transoceani.

I recessioni sò stati frequenti cù i banche cintrali cum'è senza. In i 110 anni da a creazione di a Riserva Federale in u 1913, i Stati Uniti anu patitu 20 recessioni o depressioni è cinque pani finanziarii diretti (1929, 1987, 1994, 1998 è 2008).

Duranti i 77 anni senza banca cintrali (1836-1913), ci era una recessione ogni 4.8 anni in media. Durante i 110 anni da a creazione di a Riserva Federale (1913-2023), ci hè stata una recessione ogni 5.5 anni. (Una decisione chì a prima mità di u 2022 era una recessione basata nantu à dui trimestri consecutivi di crescita in calata, è l'emergenza di una nova recessione questu annu abbassà quella frequenza à una recessione ogni 5.0 anni).

Questa ùn hè micca una differenza statisticamente significativa in una serie di tempu di 187 anni, soprattuttu datu a gravità di a Grande Depressione (1929-1940), chì hè accadutu nantu à a vigilazione di a Fed. U risultatu hè una alta correlazione trà a freccia di recessione cù è senza un bancu cintrali.

U veru sicretu daretu à a Riserva Federale
Questu suggerisce chì a Fed è e so pulitiche di tassi d'interessu anu pocu à fà cù e recessioni. E ricessioni sò guidate da u ciculu cummerciale è a pulitica fiscale. A Fed pò aggravà e recessioni, ma ùn pò micca curà. L'ecunumia face questu per sè stessu.

In a faccia, ùn avemu micca bisognu di una Riserva Federale per stabilisce i tassi di interessu. U mercatu pare fà un bonu travagliu di stabilisce i tassi per sè stessu. Ùn avemu micca bisognu di una Riserva Federale per prevene e recessioni, postu chì succedenu spessu per ragioni chì ùn anu nunda di fà cù a Fed. Ùn avemu micca bisognu di una Riserva Federale per assicurà a crescita postu chì i Stati Uniti anu avutu una crescita spettaculare da u 1836 à u 1913 senza un bancu cintrali.

Se a Riserva Federale ùn hà micca un scopu impurtante in stabilisce i tassi d'interessu, impediscenu e recessioni, o assicurendu a crescita, perchè avemu una Riserva Federale in tuttu?

A risposta torna à una sequenza strana di avvenimenti da u 1906 à u 1913. Questi avvenimenti palesanu u veru propiu è u veru sicretu di a Riserva Federale.

U 18 d'aprile di u 1906, ci hè statu un terremotu massivu è u focu chì hà devastatu a cità di San Francisco. Più di 3,000 80 persone sò morti è più di XNUMX% di a cità hè stata distrutta. Cumpagnia d'Assicuranza immediatamenti cuminciaru à liquidà l'assi per cullà i soldi per copre i pretesti previsti.

Questa vendita mette stress à i banche di New York è a Borsa di New York è altri mercati finanziarii in u livante. A cumminazzioni di u stress di liquidità da u terrimotu di San Francisco è a perdita di fiducia da u colapsu di a Knickerbocker Trust Company in New York hà purtatu à i banche.

À l'apoge di u panicu u 19 d'ottobre di u 1907, Pierpont Morgan, u banchieru più famosu d'America è capu di JP Morgan & Co., hà iniziatu una seria di riunioni in u so brownstone di New York City à l'angulu di 36th Street è Madison cù i principali banchieri è ufficiali di u guvernu. Per mezu di a so dirigenza, Pierpont Morgan hà salvatu quasi da sola u sistema bancariu di i Stati Uniti.
U casu contr'à a Fed - I Stati Uniti anu bisognu di un bancu cintrali? U misteriosu viaghju à l'isula di Jekyll
Immediatamente dopu à u Panicu di u 1907, i banchieri è i pulitici cuminciaru à dumandà e dumande evidenti. Chì succede in u prossimu panicu ? Pierpont Morgan ùn vivria micca per sempre. (In fattu, Morgan morse in Roma in u 1913). Quale hè chì salverebbe u sistema a prossima volta chì i banche eranu à l'orlu di u colapsu?

I banchieri principali anu decisu chì un novu bancu cintrali era necessariu. Idealmentu, stu bancu saria propiu di elli, ma averebbe u sustegnu di u guvernu americanu in a forma di pudè emette munita. U più impurtante, stu bancu cintrali puderia agisce cum'è un prestatore d'ultimu ricorsu à i banche privati di i Stati Uniti.

U Senatore di i Stati Uniti Nelson Aldrich (R-RI) divintò u campione puliticu di un novu bancu cintrali. In u 1910, Aldrich hà urganizatu un viaghju secretu à un club privatu esclusivu in Jekyll Island, Georgia.

Inclusi in u viaghju eranu Frank A. Vanderlip (Presidente di u National City Bank chì rapprisenta l'interessi Rockefeller), Paul Warburg (un cumpagnu in Kuhn, Loeb chì rapprisenta l'interessi di Jacob Schiff è a finanza europea), Henry Davison (un cumpagnu di JP Morgan & Co. chì rapprisenta l'interessi Morgan), Abram Andrew (un economista è Assistant Secretary of the Treasury chì rapprisenta u Guvernu di i Stati Uniti), è Benjamin Strong (Vice President of Bankers Trust è futuru capu di a Federal Reserve Bank of New York).

In u cursu di una settimana, stu gruppu hà scrittu ciò chì dopu diventò l'Attu di Riserva Federale. Era cunnisciutu à l'epica cum'è u Pianu Aldrich.

U gruppu sapia chì l'Americani avianu odiatu i banche cintrali da a morte di a Second Bank of the United States in 1836. Hè per quessa ch'elli ùn anu micca chjamatu a so creazione un banc cintrali o u Bancu di i Stati Uniti.

Chjamà a Riserva Federale era ingannosa è anodina. Pigliò parechji anni per promulgà questu in lege, ma l'Attu hè stata finalmente firmata da u presidente Woodrow Wilson in i ghjorni di chjusi di u 1913. A Fed hè stata cun noi dapoi.

Finu à questu ghjornu i dodici Banchi di Riserva Federale regiunale sò propiu in privato da i banche in ogni regione. A direzzione hè furnita da u Cunsigliu di Governatori di u Sistema di Riserva Federale numinatu da u presidente di i Stati Uniti è basatu in Washington DC. U sistema generale hè un hibridu perfettu di interessi publichi è privati.

U veru scopu di a Riserva Federale ùn hà nunda di fà cù l'aiutu à l'ecunumia, stabilisce i tassi d'interessu, riduce u disoccupazione, o qualsiasi di l'altri scopi pulitichi chì avete intesu è leghje. U veru scopu è u sicretu di a Fed hè di salvà i banche cù soldi di u guvernu. I banchieri anu e so mani nantu à a stampa.

Allora, a risposta corta hè chì i Stati Uniti ùn anu micca bisognu di un bancu cintrali. I Stati Uniti anu fattu bè senza unu per 77 anni da 1836 à 1913. A Fed ùn pò micca stimulà l'ecunumia. A Fed ùn pruvucarà micca u ciculu di l'affari (ma pò fà e cose peghju è spessu faci). A Fed ùn pò micca creà impieghi.

A Fed esisti solu per dà à i banchieri u cuntrollu di i soldi è per salvassi una volta ogni deci anni. Tuttu ciò chì avete intesu parlà di stimulus, creazione di l'impieghi, tassi d'interessu, stabilità finanziaria è più hè solu rumore. L'imminente recessione severa pò infine furzà alcuni à dumandà dumande duru è à taglià l'ali di a Fed. Solu ùn conta micca.

Author: Jim Rickards
Source: AltucherConfidential.com