Slučaj protiv FED-a – Da li Sjedinjenim Državama treba centralna banka?

Servis za trgovinu kopiranjem. Naš Algo automatski otvara i zatvara trgovine.

L2T Algo pruža visoko profitabilne signale uz minimalan rizik.

24/7 trgovanje kriptovalutama. Dok vi spavate, mi trgujemo.

10-minutna postavka sa značajnim prednostima. Priručnik se dobija uz kupovinu.

79% Stopa uspješnosti. Naši rezultati će vas oduševiti.

Do 70 trgovina mjesečno. Na raspolaganju je više od 5 pari.

Mjesečne pretplate počinju od £58.

L2T Nešto

REZULTATI

UVOD
To je jedno od onih pitanja koja se neki ljudi pitaju... ali svi se previše boje da ih postave. (Kao ime vašeg komšije nakon što ste rekli dobro jutro u proteklih šest meseci.)

Pogotovo s obzirom na prividnu sveprisutnost, važnost i prestiž Federalnih rezervi u američkoj ekonomiji.

Dovesti to u pitanje relevantnost Fed-a u finansijskim medijima jednako je traženju jalapenosa (ili ananasa!) na pizzi…

Bogohuljenje.

Ali danas ćemo uraditi upravo to. (Fed, da budemo jasni. Naša pica ostaje čista.)

U nastavku, kolega Jim Rickards hakuje u korijen i pita:

“Da li Sistem federalnih rezervi obavlja korisnu funkciju u smislu ekonomskog rasta, finansijske stabilnosti ili otvaranja radnih mjesta?”

Njegovi odgovori bi vas mogli iznenaditi.

Pogledajte ispod.

Čitajte dalje.” – Chris Campbell

Zašto nam je uopće potreban Fed?
Uz beskrajne komentare o politici Fed-a koja pruža “stimulaciju” ili “smanjenje nezaposlenosti” ili “borbu protiv inflacije”, iznenađujuće je malo komentara o tome može li Fed zaista učiniti bilo koju od tih stvari.

I, ako mogu, da li dobro rade svoj posao. Gotovo niko ne postavlja pitanje da li nam je uopšte potreban Sistem federalnih rezervi, i ako jeste, zašto.
Slučaj protiv Fed-a - Da li Sjedinjenim Državama treba centralna banka? Nahranjeni “stimulus” nije stimulans
Empirijski dokazi o efikasnosti Fed-a su jasni. Fed ne može stimulisati ekonomiju. Treba samo uzeti u obzir period od 2009. do 2019. Tokom tih deset godina, američka privreda se oporavljala od Velike recesije 2007. – 2009. To je uključivalo intenzivnu finansijsku paniku tokom 2008. sa uzastopnim neuspjesima Beara Stearnsa, Fannie Mae, Freddie Mac, Lehman Brothers i AIG.

Također smo doživjeli skoro pa neuspjehe Goldman Sachsa i Morgan Stanleya, koji su bili sljedeći domini koji su pali sve dok ih Fed nije pretvorio u bankarske holding kompanije i spasio ih zajedno sa Citijem, Wells Fargom i JP Morganom.

Prosječni godišnji rast BDP-a u svim oporavcima od Drugog svjetskog rata bio je nešto više od 4.2%. Prosječni godišnji rast BDP-a u svim oporavcima od 1980. godine iznosio je 3.75%. Prosječan godišnji rast BDP-a u oporavku 2009 – 2019. iznosio je 2.1%.

Ovo je bio najslabiji oporavak u istoriji SAD.

Došlo je to u trenutku kada je Fed proširio svoj bilans sa 800 milijardi dolara na 4.5 biliona dolara upotrebom kvantitativnog ublažavanja („QE“) u programima poznatim kao QE1, QE2, QE3, QE4, i iskreno smo izgubili broj QEs od tada.

Više rijetko čujete izraz "QE". To je zato što ne radi. Brojni istraživački radovi Fed-ovih i ne-Fed ekonomista došli su do tog zaključka. Ukratko, štampanje novca Fed-a radi ne doprinosi rastu i nije stimulativan.

Isto važi i za smanjenje kamatnih stopa. Sjećate se politike nulte kamatne stope (ZIRP)? Fed je držao kamatne stope na nuli od decembra 2008. do decembra 2015., a onda ih je jedva podizao sve do 2017. Taj period ZIRP-a se poklapa sa anemičnim rastom oporavka od 2009. – 2019. Opet, ovo je snažan dokaz da ZIRP ima nema stimulativne snage.

Događaju se recesije i ekspanzije; oni su dio poslovnog ciklusa. Ali, Fed nema mnogo veze s njima. Poslovni ciklusi su vođeni makro događajima kao što su poslijeratne mobilizacije, šokovi ponude, fiskalna politika, pandemije, regulatorne greške, povjerenje potrošača, tehnološki prodori i demografija.

Fed je dobar u nanošenju štete privredi
Fed nema mnogo veze sa bilo kojim od tih pokretača. U stvari, cijela historija Fed-a je jedna politička greška za drugom u smislu pogrešnog čitanja indikatora poslovnog ciklusa.

Fed je jasno izazvao Veliku depresiju pooštravanjem monetarne politike 1927. – 1929. prije sloma berze u oktobru 1929. Fed je produžio tu recesiju držeći politiku prestrogom.

SAD su izašle iz prve recesije (1929-1932) Velike depresije kada je FDR devalvirao dolar u odnosu na zlato 1933. Berza je snažno ojačala od 1933. do 1936., ali je Fed ponovo pogriješio pooštravanjem politike 1937., što je dovelo do oštra recesija 1937-1938.

Upravo je ovaj slijed od dvije recesije s drugom koja se dogodila prije nego što smo se oporavili od prve pretvorio cijeli period u Veliku depresiju (1929-1940). Jedan zaključak je da Fed ima ograničenu sposobnost da pomogne ekonomiji, ali je prilično dobar u tome da je ošteti.

Zanimljivo je da su SAD imale tri centralne banke i duge periode bez centralne banke. Počevši od Džordža Vašingtona 1789. godine, SAD nisu imale centralnu banku sve do 1791. Te godine, prvu američku centralnu banku pod nazivom Banka Sjedinjenih Država, poznatiju kao Prva banka Sjedinjenih Država, odobrio je američki Kongres. Iznajmljen je na 20 godina do 1811.

Prva banka Sjedinjenih Država nije postavljala monetarnu politiku ili kamatne stope, nije regulisala druge banke, nije držala višak rezervi i nije delovala kao zajmodavac u krajnjoj instanci.
Slučaj protiv Fed-a - Da li Sjedinjenim Državama treba centralna banka? Ali bilo je dozvoljeno da se pozajmi novac vladi Sjedinjenih Država, i to je bila poenta. Prva banka bi mogla olakšati uspjeh plana Alexandera Hamiltona da izda državni dug i pokrene njegovo novo tržište državnih obveznica pokazujući da su SAD kreditno sposoban zajmoprimac. U tom smislu, to je bio uspjeh.

Povelja Prve banke nije obnovljena od strane Kongresa 1811. Ovaj drugi period bez centralne banke u SAD nije dugo trajao. Rat iz 1812. godine, koji se vodio od 1812. do 1815. godine, stavio je ozbiljan pritisak na američko finansiranje. Američki državni dug porastao je sa 45 miliona dolara 1812. na 127 miliona dolara 1815. godine.

Ova stresna finansijska situacija uvjerila je mnoge političare, uključujući predsjednika Jamesa Madisona, da podrže stvaranje Druge banke Sjedinjenih Država. Oglašen je aktom Kongresa 1816. godine na period od dvadeset godina. Druga banka je počela sa radom u Filadelfiji 7. januara 1817. Vodeća ličnost u Drugoj banci bio je Nikolas Bidl iz Filadelfije, koji je bio predsednik banke od 1823. do 1836. godine.

Druga banka je počela grubo vodeći politiku lakog novca 1817. i 1818. godine, što je dovelo do procvata i propasti zemljišta koji je okončan u panici 1819. Banka je zatim pooštrila ponudu novca, što je izazvalo produženu recesiju, nezaposlenost i pad cijena nekretnina.

Tek kada je Nicholas Biddle postao predsjednik banke 1823. godine, Druga banka je dobila ravnomjernu politiku. Biddle je zaslužan za stvaranje zdrave valute i umjerene monetarne politike od 1823. do 1833., što je pomoglo SAD-u da podrži ekonomiju koja se širi u tom periodu.

Andrew Jackson je postao američki predsjednik 1829. i odmah je krenuo da uništi Drugu banku. Njena povelja trebalo je da istekne 1836. Povelja banke postala je centralno pitanje na izborima 1832. godine u borbi zvanoj Bankarski rat.

Džekson je pobedio na reizboru. Napao je banku povlačenjem federalnih depozita i preusmjeravanjem novih federalnih prihoda odabranim privatnim bankama. Džekson je stavio veto na zakon o recharteru i veto je potvrđen. Druga banka je prestala da postoji saveznom poveljom u februaru 1836.

Tokom 77 godina, od 1836. do 1913., SAD nisu imale centralnu banku. Nema sumnje da je ovo bio jedan od najvećih i najdužih perioda ekonomskog prosperiteta u istoriji svijeta.

Bilo je šesnaest recesija tokom ovog perioda i šest direktne finansijske panike (1857, 1873, 1893, 1896, 1907 i 1910). Ipak, ukupni trend rasta je bio pozitivan i ovaj rast je uglavnom bio neinflacioni i podstaknut tehnološkim inovacijama. To su uključivale željeznice, telegraf, telefon, poljoprivrednu opremu, automobile, nebodere, struju i prekookeanske kablove.

Recesije su bile podjednako česte kod centralnih banaka kao i bez njih. U 110 godina od stvaranja Federalnih rezervi 1913., SAD su pretrpjele 20 recesija ili depresija i pet direktne finansijske panike (1929, 1987, 1994, 1998 i 2008).

Tokom 77 godina bez centralne banke (1836-1913), u prosjeku je bila jedna recesija svakih 4.8 godina. Tokom 110 godina od osnivanja Federalnih rezervi (1913-2023), bila je jedna recesija svakih 5.5 godina. (Odluka da je prva polovina 2022. godine bila recesija zasnovana na dva uzastopna kvartala pada rasta, a pojava nove recesije ove godine smanjila bi tu učestalost na jednu recesiju svakih 5.0 godina).

To nije statistički značajna razlika u vremenskoj seriji od 187 godina, posebno imajući u vidu ozbiljnost Velike depresije (1929-1940), koja se dogodila pod nadzorom Fed-a. Rezultat je visoka korelacija između učestalosti recesija sa i bez centralne banke.

Prava tajna iza Federalnih rezervi
Ovo sugerira da Fed i njegova politika kamatnih stopa imaju vrlo malo veze s recesijom. Recesije su vođene poslovnim ciklusom i fiskalnom politikom. Fed može pogoršati recesiju, ali ih ne može izliječiti. Ekonomija to radi sama.

Na prvi pogled, ne trebaju nam Federalne rezerve da određuju kamatne stope. Čini se da tržište dobro odrađuje samo postavljanje stopa. Ne trebaju nam Federalne rezerve da bismo spriječili recesije jer se one često dešavaju iz razloga koji nemaju nikakve veze sa Fed-om. Ne trebaju nam Federalne rezerve da bismo osigurali rast jer su SAD imale spektakularan rast od 1836. do 1913. bez centralne banke.

Ako Federalne rezerve nemaju važnu svrhu u određivanju kamatnih stopa, sprječavanju recesije ili osiguravanju rasta, zašto uopće imamo Federalne rezerve?

Odgovor seže u čudan slijed događaja od 1906. do 1913. Ovi događaji otkrivaju pravu svrhu i pravu tajnu Federalnih rezervi.

Dana 18. aprila 1906. dogodio se veliki zemljotres i požar koji su opustošili grad San Francisco. Preko 3,000 ljudi je poginulo, a preko 80% grada je uništeno. Osiguravajuća društva su odmah počela da likvidiraju imovinu kako bi prikupila gotovinu za pokrivanje očekivanih šteta.

Ova prodaja je stavila pod stres njujorške banke i njujoršku berzu i druga finansijska tržišta na istoku. Kombinacija stresa likvidnosti zbog zemljotresa u San Franciscu i gubitka povjerenja zbog kolapsa Knickerbocker Trust Company u New Yorku dovela je do bankrota.

Na vrhuncu panike 19. oktobra 1907. godine, Pierpont Morgan, najpoznatiji bankar u Americi i šef JP Morgan & Co., započeo je niz sastanaka u svom njujorškom braonstoneu na uglu 36. ulice i Madison sa vrhunski bankari i državni zvaničnici. Svojim vodstvom, Pierpont Morgan je gotovo sam spasio američki bankarski sistem.
Slučaj protiv Fed-a - Da li Sjedinjenim Državama treba centralna banka? Misteriozno putovanje na ostrvo Jekyll
Odmah nakon panike 1907. bankari i političari počeli su postavljati očigledna pitanja. Šta bi se desilo u sledećoj panici? Pierpont Morgan ne bi živio vječno. (U stvari, Morgan je umro u Rimu 1913.). Ko bi spasio sistem sljedeći put kada banke budu na rubu kolapsa?

Vrhunski bankari su odlučili da je potrebna nova centralna banka. U idealnom slučaju, ova banka bi bila u njihovom vlasništvu, ali bi imala podršku američke vlade u obliku mogućnosti izdavanja valute. Što je najvažnije, ova centralna banka bi mogla djelovati kao zajmodavac u krajnjoj instanci privatnim američkim bankama.

Američki senator Nelson Aldrich (R-RI) postao je politički prvak nove centralne banke. Godine 1910. Aldrich je organizirao tajno putovanje u ekskluzivni privatni klub na ostrvu Jekyll, Georgia.

Na putovanju su bili Frank A. Vanderlip (predsjednik National City Bank koji zastupa interese Rockefellera), Paul Warburg (partner u Kuhnu, Loeb koji predstavlja interese Jacoba Schiffa i evropske finansije), Henry Davison (partner u JP Morgan & Co. koji zastupa interese Morgana), Abram Andrew (ekonomista i pomoćnik ministra finansija koji predstavlja američku vladu) i Benjamin Strong (potpredsjednik Bankers Trusta i budući šef Banke federalnih rezervi New Yorka).

Tokom jedne sedmice, ova grupa je napisala ono što je kasnije postalo Zakon o federalnim rezervama. U to vrijeme bio je poznat kao Aldrichov plan.

Grupa je znala da su Amerikanci mrzeli centralne banke od nestanka Druge banke Sjedinjenih Država 1836. Zato svoje stvaranje nisu nazvali centralnom bankom ili Bankom Sjedinjenih Država.

Nazivati ga Federalnim rezervama bilo je i varljivo i anodično. Bilo je potrebno nekoliko godina da se ovo usvoji kao zakon, ali je Zakon konačno potpisao predsjednik Woodrow Wilson u posljednjim danima 1913. Fed je od tada s nama.

Do danas je u vlasništvu dvanaest regionalnih banaka Federalnih rezervi privatno od strane banaka u svakoj regiji. Smjernice daje Odbor guvernera Sistema federalnih rezervi kojeg imenuje predsjednik SAD-a sa sjedištem u Washingtonu. Cjelokupni sistem je savršeni hibrid javnih i privatnih interesa.

Prava svrha Federalnih rezervi nema nikakve veze s pomaganjem privredi, određivanjem kamatnih stopa, smanjenjem nezaposlenosti ili bilo kojom drugom svrhom politike o kojoj čujete i čitate. Prava svrha i tajna FED-a je spašavanje banaka koristeći državni novac. Bankari imaju u rukama štampariju.

Dakle, kratak odgovor je da SAD ne treba centralnu banku. SAD su se dobro snašle bez jednog 77 godina od 1836. do 1913. Fed ne može stimulirati ekonomiju. Fed ne uzrokuje poslovni ciklus (ali može pogoršati stvari i često to čini). Fed ne može otvoriti radna mjesta.

Fed postoji samo da bi bankarima dao kontrolu nad novcem i da bi se izvukao otprilike jednom u deset godina. Sve ostalo što čujete o stimulacijama, otvaranju radnih mjesta, kamatnim stopama, finansijskoj stabilnosti i još mnogo toga je samo buka. Nadolazeća teška recesija mogla bi konačno natjerati neke da postavljaju teška pitanja i ošišaju krila Fed-u. Samo ne računaj na to.

Autor: Jim Rickards
Izvor: AltucherConfidential.com