Справа супраць ФРС - ці патрэбны Злучаным Штатам цэнтральны банк?

Сэрвіс для гандлю копіямі. Наш Algo аўтаматычна адкрывае і закрывае здзелкі.

L2T Algo забяспечвае высокапрыбытковыя сігналы з мінімальнай рызыкай.

Кругласутачны гандаль криптовалютой. Пакуль вы спіце, мы гандлюем.

10-хвілінная ўстаноўка з істотнымі перавагамі. Інструкцыя пастаўляецца пры куплі.

79% поспеху. Нашы вынікі будуць захапляць вас.

Да 70 здзелак у месяц. У наяўнасці больш за 5 пар.

Кошт месячнай падпіскі пачынаецца ад £58.

Штосьці L2T

тэлеграма

ВЫНІКІ

УВОДЗІНЫ
Гэта адно з тых пытанняў, якія задаюцца некаторым людзям… але ўсе занадта баяцца задаць яго. (Як імя вашага суседа пасля пажаданняў добрай раніцы на працягу апошніх шасці месяцаў.)

Асабліва ўлічваючы ўяўную ўсюдыіснасць, значэнне і прэстыж Федэральнай рэзервовай сістэмы ў амерыканскай эканоміцы.

Паставіць пад сумнеў рэлевантнасць ФРС у фінансавых сродках масавай інфармацыі эквівалентна таму, што прасіць халапеньо (або ананас!) на піцы...

Блюзнерства.

Але сёння мы зробім менавіта гэта. (Каб было зразумела, ФРС. Наша піца застаецца чыстай.)

Ніжэй калега Джым Рыкардс узломвае корань і пытаецца:

«Ці выконвае Федэральная рэзервовая сістэма карысную функцыю з пункту гледжання эканамічнага росту, фінансавай стабільнасці або стварэння працоўных месцаў?»

Яго адказы могуць вас здзівіць.

Праверце гэта ніжэй.

Чытайце далей». – Крыс Кэмпбэл

Навошта нам нават ФРС?
З бясконцымі каментарамі аб палітыцы ФРС, якая прадугледжвае «стымуляванне», «зніжэнне беспрацоўя» або «барацьбу з інфляцыяй», на здзіўленне мала каментарыяў аб тым, ці можа ФРС насамрэч зрабіць што-небудзь з гэтага.

І, калі яны могуць, ці добра яны робяць гэта. Амаль ніхто не задаецца пытаннем, ці патрэбна нам Федэральная рэзервовая сістэма ўвогуле, і калі так, то навошта.
Справа супраць ФРС - ці патрэбны Злучаным Штатам цэнтральны банк? Скормлены «стымул» не з'яўляецца стымулам
Эмпірычныя доказы эфектыўнасці ФРС відавочныя. ФРС не можа стымуляваць эканоміку. Варта толькі разгледзець перыяд з 2009 па 2019 год. На працягу гэтых дзесяці гадоў эканоміка ЗША аднаўлялася пасля Вялікай рэцэсіі 2007-2009 гадоў. Гэта ўключала інтэнсіўную фінансавую паніку на працягу 2008 года з паслядоўнымі няўдачамі Bear Stearns, Fannie Mae, Freddie Mac, Lehman Brothers і AIG.

Мы таксама перажылі амаль банкруцтва Goldman Sachs і Morgan Stanley, якія былі наступнымі даміно, якія ўпалі, пакуль ФРС не ператварыла іх у банкаўскія холдынгавыя кампаніі і не выратавала разам з Citi, Wells Fargo і JP Morgan.

Сярэднегадавы рост ВУП ва ўсіх перыядах аднаўлення пасля Другой сусветнай вайны склаў крыху больш за 4.2%. Сярэднегадавы рост ВУП ва ўсіх аднаўленнях з 1980 года складаў 3.75%. Сярэднегадавы прырост ВУП у перыяд аднаўлення 2009 – 2019 гадоў склаў 2.1%.

Гэта было самае слабое аднаўленне ў гісторыі ЗША.

Гэта адбылося ў той час, калі ФРС павялічыла свой баланс з 800 мільярдаў долараў да 4.5 трыльёнаў долараў за кошт выкарыстання колькаснага змякчэння (QE) у праграмах, вядомых як QE1, QE2, QE3, QE4, і, шчыра кажучы, мы збіліся з ліку QE з тых часоў.

Вы рэдка чуеце тэрмін "QE" больш. Гэта таму, што гэта не працуе. Шматлікія даследчыя працы ФРС і эканамістаў, якія не ўваходзяць у ФРС, прыйшлі да такой высновы. Карацей кажучы, ФРС робіць друк грошай ня спрыяе росту і не з'яўляецца стымулюючым.

Тое ж самае тычыцца зніжэння працэнтных ставак. Памятаеце палітыку нулявой працэнтнай стаўкі (ZIRP)? ФРС трымала працэнтныя стаўкі на нулявым узроўні са снежня 2008 г. па снежань 2015 г., а затым амаль не падымала іх да 2017 г. Гэты перыяд ZIRP перакрываецца з анеміяй росту падчас аднаўлення ў 2009-2019 гг. Зноў жа, гэта важкі доказ таго, што ZIRP мае няма стымулюючай сілы.

Здараюцца спады і пашырэнні; яны з'яўляюцца часткай бізнес-цыкла. Але ФРС мае да іх мала дачынення. Бізнес-цыклы абумоўлены макрападзеямі, такімі як пасляваенная мабілізацыя, узрушэнні прапановы, фіскальная палітыка, пандэміі, нарматыўныя памылкі, давер спажыўцоў, тэхналагічныя прарывы і дэмаграфія.

ФРС добра ўмее наносіць шкоду эканоміцы
ФРС мае мала агульнага з любым з гэтых драйвераў. Фактычна, уся гісторыя ФРС - адна палітычныя памылкі за адной з пункту гледжання няправільнага тлумачэння паказчыкаў бізнес-цыкла.

Відавочна, што ФРС стала прычынай Вялікай дэпрэсіі, зрабіўшы больш жорсткай грашова-крэдытную палітыку ў 1927 – 1929 гадах да краху фондавага рынку ў кастрычніку 1929 года. ФРС падоўжыла гэтую рэцэсію, праводзячы занадта жорсткую палітыку.

ЗША выйшлі з першай рэцэсіі (1929-1932) Вялікай дэпрэсіі, калі ФДР дэвальваваў долар у адносінах да золата ў 1933 г. Фондавы рынак моцна падняўся з 1933 па 1936 г., але ФРС зноў памылілася, узмацніўшы палітыку ў 1937 г., што прывяло да рэзкі спад у 1937-1938 гг.

Менавіта гэтая паслядоўнасць з дзвюх рэцэсій, прычым другая адбылася яшчэ да таго, як мы акрыялі ад першай, ператварыла ўвесь перыяд у Вялікую дэпрэсію (1929-1940). Адна з высноваў заключаецца ў тым, што ФРС мае абмежаваныя магчымасці дапамагаць эканоміцы, але даволі добра наносіць ёй шкоду.

Цікава, што ў ЗША было тры цэнтральныя банкі і доўгія перыяды без цэнтральнага банка. Пачынаючы з Джорджа Вашынгтона ў 1789 г., у ЗША не было цэнтральнага банка да 1791 г. У тым годзе Кангрэс ЗША заснаваў першы цэнтральны банк ЗША пад назвай Банк Злучаных Штатаў, больш вядомы як Першы банк Злучаных Штатаў. Ён быў зафрахтаваны на 20 гадоў да 1811 года.

Першы банк Злучаных Штатаў не вызначаў грашова-крэдытную палітыку або працэнтныя стаўкі, не рэгуляваў іншыя банкі, не захоўваў залішніх рэзерваў і не дзейнічаў як крэдытор апошняй інстанцыі.
Справа супраць ФРС - ці патрэбны Злучаным Штатам цэнтральны банк? Але было дазволена пазычаць грошы ўраду Злучаных Штатаў, і ў гэтым быў сэнс. Першы банк мог бы паспрыяць поспеху плана Аляксандра Гамільтана па выпуску дзяржаўнай запазычанасці і запуску новага рынку дзяржаўных аблігацый, паказаўшы, што ЗША з'яўляюцца крэдытаздольным пазычальнікам. У гэтым плане гэта быў поспех.

Статут Першага банка не быў падоўжаны Кангрэсам у 1811 г. Гэты другі перыяд адсутнасці цэнтральнага банка ў ЗША працягваўся нядоўга. Вайна 1812 г., якая вялася з 1812 па 1815 г., моцна абцяжарыла фінансаванне ЗША. Дзярждоўг ЗША вырас з 45 мільёнаў даляраў у 1812 годзе да 127 мільёнаў даляраў у 1815 годзе.

Гэтая напружаная фінансавая сітуацыя пераканала многіх палітыкаў, у тым ліку прэзідэнта Джэймса Мэдысана, падтрымаць стварэнне Другога банка ЗША. Ён быў заснаваны Актам Кангрэса ў 1816 годзе тэрмінам на дваццаць гадоў. Другі банк пачаў сваю дзейнасць у Філадэльфіі 7 студзеня 1817 г. Вядучай фігурай Другога банка быў Нікалас Бідл з Філадэльфіі, які быў прэзідэнтам банка з 1823 па 1836 год.

Другі банк пачаў цяжка, праводзячы палітыку лёгкіх грошай у 1817 і 1818 гадах, што прывяло да зямельнага буму і спаду, які скончыўся панікай 1819 года. Затым банк скараціў грашовую масу, што выклікала працяглую рэцэсію, беспрацоўе , і абвал коштаў на нерухомасць.

Толькі калі Нікалас Бідл стаў прэзідэнтам банка ў 1823 годзе, палітыка Другога банка стала роўнай. Бідлу прыпісваюць стварэнне надзейнай валюты і ўмеранай грашова-крэдытнай палітыкі з 1823 па 1833 год, што дапамагло ЗША падтрымліваць эканоміку, якая расце ў гэты перыяд.

Эндру Джэксан стаў прэзідэнтам ЗША ў 1829 годзе і неадкладна ўзяўся знішчыць Другі банк. Тэрмін дзеяння статута павінен быў скончыцца ў 1836 г. Перафарміраванне банка стала цэнтральнай праблемай на выбарах 1832 г. у барацьбе, якая атрымала назву Банкаўскай вайны.

Джэксан выйграў пераабранне. Ён напаў на банк, забраўшы федэральныя дэпазіты і перанакіраваўшы новыя федэральныя даходы ў асобныя прыватныя банкі. Джэксан наклаў вета на законапраект аб перазагрузцы, і вета было падтрымана. Другі банк спыніў сваё існаванне з федэральнай хартыяй у лютым 1836 года.

На працягу 77 гадоў з 1836 па 1913 гады ў ЗША не было цэнтральнага банка. Без сумневу, гэта быў адзін з самых вялікіх і працяглых перыядаў эканамічнага росквіту ў гісторыі свету.

За гэты перыяд было шаснаццаць рэцэсій і шэсць адкрытых фінансавых панік (1857, 1873, 1893, 1896, 1907 і 1910). Тым не менш, агульная тэндэнцыя росту была пазітыўнай, і гэты рост у цэлым не быў інфляцыйным і падсілкоўваўся тэхналагічнымі інавацыямі. Сюды ўваходзілі чыгунка, тэлеграф, тэлефон, сельскагаспадарчае абсталяванне, аўтамабіль, хмарачосы, электрычнасць і трансакіянскія кабелі.

Рэцэсіі былі аднолькава частымі з цэнтральнымі банкамі, як і без іх. За 110 гадоў з моманту стварэння Федэральнай рэзервовай сістэмы ў 1913 годзе ЗША перажылі 20 спадаў або дэпрэсій і пяць адкрытых фінансавых панік (1929, 1987, 1994, 1998 і 2008).

За 77 гадоў адсутнасці цэнтральнага банка (1836-1913) у сярэднім адбываўся адзін спад кожныя 4.8 года. На працягу 110 гадоў з моманту стварэння Федэральнай рэзервовай сістэмы (1913-2023) кожныя 5.5 гадоў адбываўся адзін спад. (Рашэнне аб тым, што першая палова 2022 года была рэцэсіяй, заснавана на зніжэнні росту на працягу двух кварталаў запар, а з'яўленне новай рэцэсіі ў гэтым годзе знізіць частату да адной рэцэсіі кожныя 5.0 гадоў).

Гэта не з'яўляецца статыстычна значнай розніцай у 187-гадовым часовым шэрагу, асабліва з улікам сур'ёзнасці Вялікай дэпрэсіі (1929-1940), якая адбылася на гадзінніку ФРС. У выніку высокая карэляцыя паміж частатой рэцэсій з цэнтральным банкам і без яго.

Сапраўдны сакрэт Федэральнай рэзервовай сістэмы
Гэта сведчыць аб тым, што ФРС і яе палітыка працэнтных ставак маюць вельмі мала агульнага з рэцэсіяй. Рэцэсіі абумоўлены дзелавым цыклам і фіскальнай палітыкай. ФРС можа пагоршыць рэцэсію, але не можа яе вылечыць. Эканоміка робіць гэта сама.

На першы погляд, нам не патрэбна Федэральная рэзервовая сістэма для ўстанаўлення працэнтных ставак. Здаецца, рынак добра спраўляецца з усталяваннем ставак самастойна. Нам не патрэбна Федэральная рэзервовая сістэма для прадухілення рэцэсій, паколькі яны часта здараюцца па прычынах, якія не маюць нічога агульнага з ФРС. Нам не патрэбна Федэральная рэзервовая сістэма для забеспячэння росту, паколькі ЗША мелі надзвычайны рост з 1836 па 1913 гады без цэнтральнага банка.

Калі Федэральная рэзервовая сістэма не мае важнай мэты ва ўстанаўленні працэнтных ставак, прадухіленні рэцэсій або забеспячэнні росту, навошта нам наогул Федэральная рэзервовая сістэма?

Адказ узыходзіць да дзіўнай паслядоўнасці падзей з 1906 па 1913 год. Гэтыя падзеі раскрываюць сапраўдную мэту і сапраўдны сакрэт Федэральнай рэзервовай сістэмы.

18 красавіка 1906 г. адбыўся моцны землятрус і пажар, які спустошыў горад Сан-Францыска. Загінула больш за 3,000 чалавек, больш за 80% горада было разбурана. Страхавыя кампаніі неадкладна пачалі ліквідаваць актывы, каб сабраць грошы для пакрыцця чаканых патрабаванняў.

Гэты продаж паставіў нагрузку на банкі Нью-Ёрка, Нью-Йоркскую фондавую біржу і іншыя фінансавыя рынкі на ўсходзе краіны. Спалучэнне недахопу ліквіднасці ў выніку землятрусу ў Сан-Францыска і страты даверу з-за краху Knickerbocker Trust Company у Нью-Ёрку прывяло да ўцёкаў з банкаў.

На піку панікі 19 кастрычніка 1907 г. Пірпонт Морган, самы вядомы банкір у Амерыцы і кіраўнік JP Morgan & Co., пачаў серыю сустрэч у сваім браунстоуне ў Нью-Ёрку на рагу 36-й вуліцы і Мэдысана з вышэйшыя банкіры і дзяржаўныя чыноўнікі. Праз сваё кіраўніцтва Пірпонт Морган практычна ў адзіночку выратаваў банкаўскую сістэму ЗША.
Справа супраць ФРС - ці патрэбны Злучаным Штатам цэнтральны банк? Таямнічая паездка на востраў Джэкіл
Адразу пасля панікі 1907 года банкіры і палітыкі пачалі задаваць відавочныя пытанні. Што будзе ў наступнай паніцы? Пірпонт Морган не будзе жыць вечна. (На самай справе, Морган памёр у Рыме ў 1913 годзе). Хто выратуе сістэму ў наступны раз, калі банкі апынуцца на мяжы краху?

Вядучыя банкіры вырашылі, што новы цэнтральны банк неабходны. У ідэале гэты банк належаў бы ім самім, але меў бы падтрымку ўрада ЗША ў выглядзе магчымасці выпускаць валюту. Самае галоўнае, што гэты цэнтральны банк зможа выступаць у якасці крэдытора апошняй інстанцыі для прыватных банкаў ЗША.

Амерыканскі сенатар Нэльсан Олдрыч (R-RI) стаў палітычным чэмпіёнам новага цэнтральнага банка. У 1910 годзе Олдрыч арганізаваў таемную паездку ў эксклюзіўны прыватны клуб на востраве Джэкіл, штат Джорджыя.

У паездку ўвайшлі Фрэнк А. Вандэрліп (прэзідэнт National City Bank, які прадстаўляе інтарэсы Ракфелера), Пол Варбург (партнёр у Kuhn, Лёб, які прадстаўляе інтарэсы Якаба Шыфа і еўрапейскія фінансы), Генры Дэвісан (партнёр у JP Morgan & Co., які прадстаўляе інтарэсы Morgan), Абрам Эндру (эканаміст і памочнік міністра фінансаў, які прадстаўляе ўрад ЗША) і Бенджамін Стронг (віцэ-прэзідэнт Bankers Trust і будучы кіраўнік Федэральнага рэзервовага банка Нью-Ёрка).

На працягу тыдня гэтая група напісала тое, што пазней стала Законам аб Федэральнай рэзервовай сістэме. У той час ён быў вядомы як план Олдрыча.

Група ведала, што амерыканцы ненавідзелі цэнтральныя банкі з моманту падзення Другога банка Злучаных Штатаў у 1836 годзе. Вось чаму яны не называлі сваё стварэнне цэнтральным банкам або Банкам Злучаных Штатаў.

Назваць яе Федэральнай рэзервовай сістэмай было адначасова падманліва і падманліва. Спатрэбілася некалькі гадоў, каб прыняць гэта ў закон, але Закон быў нарэшце падпісаны прэзідэнтам Вудра Вільсанам у апошнія дні 1913 года. ФРС з тых часоў з намі.

На сённяшні дзень належаць дванаццаць рэгіянальных Федэральных рэзервовых банкаў ў прыватным парадку банкамі ў кожным рэгіёне. Кіраўніцтва забяспечваецца Саветам кіраўнікоў Федэральнай рэзервовай сістэмы, які прызначаецца прэзідэнтам ЗША і знаходзіцца ў Вашынгтоне, акруга Калумбія. Агульная сістэма ўяўляе сабой ідэальны гібрыд дзяржаўных і прыватных інтарэсаў.

Сапраўдная мэта Федэральнай рэзервовай сістэмы не мае нічога агульнага з дапамогай эканоміцы, усталяваннем працэнтных ставак, зніжэннем беспрацоўя або любымі іншымі мэтамі палітыкі, пра якія вы чуеце і чытаеце. Сапраўдная мэта і сакрэт ФРС - выратаваць банкі з дапамогай дзяржаўных грошай. Банкіры ўзялі руку на друкарскі станок.

Такім чынам, кароткі адказ: ЗША не патрэбны цэнтральны банк. ЗША выдатна абыходзіліся без яго на працягу 77 гадоў з 1836 па 1913 год. ФРС не можа стымуляваць эканоміку. ФРС не выклікае бізнес-цыкл (але можа пагоршыць сітуацыю, і гэта часта адбываецца). ФРС не можа ствараць працоўныя месцы.

ФРС існуе толькі для таго, каб даць банкірам кантроль над грашыма і выратаваць сябе прыкладна раз у дзесяць гадоў. Усё астатняе, што вы чуеце пра стымулы, стварэнне працоўных месцаў, працэнтныя стаўкі, фінансавую стабільнасць і многае іншае, - гэта толькі шум. Надыходзячая сур'ёзная рэцэсія можа нарэшце прымусіць некаторых задаць цяжкія пытанні і падрэзаць крылы ФРС. Толькі не разлічвайце на гэта.

аўтар: Джым Рыкардс
крыніца: AltucherConfidential.com