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Disney (DIS) s'est depuis longtemps imposé dans l'esprit des consommateurs et des investisseurs comme la star du monde du divertissement. Sa marque est synonyme de divertissement, bien qu'à l'origine exclusivement centrée sur l'enfant.

Aujourd'hui, c'est une société de divertissement à multiples facettes qui se situe quelque part entre une action médiatique et une action technologique, avec toutes les implications pour l'évaluation qui en découlent.

C'est aussi un titre qui semblait être l'un des perdants de la pandémie, mais qui s'est en fait bien rétabli. À tel point en fait qu'il est en excellente position pour être l'un des grands gagnants de la guerre du streaming et que cela seul en fait une raison suffisante pour acheter pour les investisseurs à long terme.

Si vous aviez acheté des actions Disney au cours de la dernière semaine de mars 2020 (85 $), votre investissement aurait plus que doublé en valeur. Les actions sont actuellement au prix de 183 $.

De plus, l'entreprise a un gros avantage sur ses concurrents sous la forme de ses parcs à thème et complexes qui s'étendent sur le monde, et où les visites restent en haut de la liste de souhaits pour de nombreux enfants, sans parler des adultes.

Battre Netflix à son propre jeu

Venons-en donc aux chiffres et à la question de savoir comment valoriser Disney.

Les bénéfices de Disney ont été meilleurs que prévu pour le premier trimestre et les revenus se sont élevés à 17 milliards de dollars pour les trois mois se terminant le 3 juillet, contre 11.9 milliards de dollars pour la même période l'an dernier, soit une augmentation de 45%.

Le bénéfice d'exploitation s'est élevé à 1.44 milliard de dollars contre 1.03 milliard de dollars au premier trimestre. et un rebond substantiel au deuxième trimestre 2, où la société a enregistré une perte de plus de 2020 milliards de dollars. Le bénéfice net du deuxième trimestre s'est élevé à 4 millions de dollars, bien que le bénéfice dilué par action ait été de 2 $, contre 918 $ au premier trimestre.

Son service de streaming Disney+ a accumulé 116 millions d'abonnés, dépassant les attentes des analystes de 114.5 millions. Netflix est sur 200 millions, mais la croissance ralentit tandis que Disney + se développe alors que ses franchises Star Wars et Marvel attirent de nouveaux abonnés, aidés par son prix plus bas.

Les restrictions de Covid-19 sont levées en Europe et aux États-Unis, bien que la propagation de la variante Delta et le ralentissement de la prise de vaccins aux États-Unis restent une inquiétude – il y a des signes que cela commence à avoir un impact sur l'activité économique.

Néanmoins, la réouverture de ses parcs à thème et complexes augmentera considérablement ses revenus, compte tenu des marges importantes de ces entreprises rentables.

Il existe également des avantages intangibles qui découlent de ces opérations orientées client en fournissant une sorte d'effet de halo de la bonne volonté des consommateurs qui améliore la valeur de sa marque et agit comme un élément collant en termes d'engagement et comme un entonnoir pour d'autres produits et services.

Aucune autre entreprise de médias ou de technologie n'a ces avantages. Il ne faut pas le sous-estimer. De nombreux techniciens se sont moqués d'Apple lorsqu'elle a commencé à ouvrir des magasins physiques, mais ils ont agi en tant qu'ambassadeurs de la marque et en plus de prouver un service en tant que points de vente, ils fournissent également une couverture de soutien aux consommateurs qui savent qu'ils peuvent toujours réserver dans le bar génie pour faire réparer les choses.

Si Disney était valorisé sur les mêmes multiples p/e que Netflix ou Amazon « 30 à 50 % d'augmentation de la valeur actionnariale », Michael Wolf, PDG et fondateur d'Activate.

Disney se négocie sur un ap/e de 37, ce qui se compare favorablement à celui de Netflix à 47 et à celui d'Amazon à 55, tandis que ses concurrents en studio comme Universal ont des multiples faibles (10.8), probablement parce qu'ils sont bon marché pour une raison.

Les parcs à thème, un joyau de la couronne pour Disney

Mais Disney est bien plus qu'un simple streaming. Ses atouts incluent également la production de films, une compagnie de croisière, l'édition et bien sûr ses parcs à thème que nous avons déjà évoqués.

Contrairement à Netflix, les activités diversifiées de Disney signifient qu'il n'a pas tous ses œufs dans le même panier comme le fait Netflix.

Cela dit, en ce qui concerne son activité de studio de cinéma, Disney a un peu glissé sur la part du box-office américain 2020 (à la troisième place sur 19.7%). Ce n'est plus le plus grand acteur, avec le concurrent Sony au n°. 1 sur, 22% des parts, Universal au no. 2 avec 21.7%, Warner Brothers n°4 avec 11.6%) et Paramount n°5 avec 8.2% du box-office américain.

L'ancien PDG Bob Iger a dépensé beaucoup d'argent dans une vague d'acquisitions qui a vu la société racheter des actifs à Fox, acquérir Lucas Films, Pixar et Marvel, ce dernier s'avérant être une excellente proposition.

Disney se démarque de la foule alors que la consolidation de l'industrie s'accélère

L'activité d'acquisition de Disney reflète la consolidation plus large en cours dans l'espace des médias, en partie tirée par l'impact des services de streaming mais aussi les changements technologiques au-delà, ont, par exemple, conduit au déclin du câble et à l'essor de la télévision connectée, avec Chromecast, Roku et Amazon Fire.

Cependant, loin d'être l'ennemi des entreprises médiatiques, la technologie a en fait entraîné une augmentation globale des revenus et des bénéfices.

Mais peut-être que la menace la plus grave pour les entreprises d'entreprises telles que Disney vient de Big Tech sous la forme d'Amazon, Google, Facebook et Apple.

Ensuite, il y a la restructuration de Discovery et son succès avec Discovery+ et Warner avec HBO Max, sans parler du possible rapprochement entre Viacom-CBS et Comcast et Amazon rachetant MGM pour 8.5 milliards de dollars.

Le contenu est roi et Disney en a beaucoup

Cependant, s'il y a une constante dans toute la frénésie des fusions et acquisitions (M&A), c'est que le contenu est roi.

Disney a une bibliothèque de contenu à tomber par terre, tout comme Amazon dans une certaine mesure après la conclusion de son accord MGM.

Apple dépense une petite fortune pour créer du contenu original pour Apple TV+, mais pour Apple, c'est de la nourriture pour poulet. Pourtant, le simple coût de la concurrence dans cet environnement est un facteur clé des fusions et acquisitions et la consolidation pourrait amener davantage de grandes entreprises technologiques à se lancer dans l'achat d'une ou deux sociétés de médias.

Mais malgré tout ce bruit, Disney avec sa vaste bibliothèque, ses franchises de contenu populaires et ses parcs à thème et centres de villégiature super rentables et les flux de revenus associés au marchandisage et aux redevances, ressemble de plus en plus au meilleur pari pour des retours à court terme dans l'industrie du divertissement, comme en plus d'être un investissement à plus long terme indispensable.

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