Tipos de interés negativos: ¿cómo funcionan en la práctica?

Michael Fasogbon

Actualizado: 2 de diciembre 2023

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Las tasas de interés son muy importantes para el tipo de cambio mercados. La tasa de interés de un país la define el banco central.

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Es una herramienta para administrar la economía, ya sea aumentando la tasa de interés para frenar la inflación o bajando la tasa de interés para promover el crecimiento.

¿Por qué importa la tasa de interés?

Tasas de Interés

La tasa de interés tiene varias funciones:

Es el costo que un banco central cobra a los bancos del país por prestarles dinero y ellos a su vez lo utilizan como base para lo que cobran a sus clientes por financiamiento.

La tasa de interés también es lo que el banco central paga a los inversionistas en los instrumentos de deuda que emite.

Esto lo convierte en una herramienta del banco central que tiene efectos sobre la inflación, el crecimiento y el tipo de cambio: si la tasa de interés es baja y el crédito es barato, la gente está más dispuesta a gastar, esto puede generar crecimiento, pero también inflación porque hay más demanda; Si la tasa de interés es alta, el costo del crédito será mayor, el crecimiento será menor y la inflación también lo será porque cae la demanda.

Aumento de las tasas de interés

Cuando un banco central eleva sus tasas de interés, tiene el efecto de fortalecer el valor de su moneda frente a otras monedas.

De hecho, una tasa de interés más alta garantiza una mejor remuneración para los inversores (a través de transacciones de swap de divisas).

Por ejemplo, si la Fed sube sus tipos, las posiciones en dólares son más rentables y los inversores recurrirán más a los activos denominados en dólares para aprovechar esta compensación.

Por lo tanto, el dólar se apreciará en el mercado de divisas.

Tasas de interés negativas

Varios bancos centrales han rebajado los tipos de interés de referencia a niveles negativos.

Esto implica que los bancos comerciales incurren en pérdidas cuando depositan su exceso de liquidez en el banco central, porque entonces reciben menos de lo que depositaron.

Las tasas de interés negativas son un incentivo para que los bancos presten dinero al público, lo que podría aumentar el crecimiento económico y la inflación, objetivos del banco central en países con muy baja inflación y bajo crecimiento.

También pueden influir en el tipo de cambio, porque existe un incentivo para invertir en activos nominados en otras monedas con tasas de interés más altas.

Es decir, promueven la depreciación del tipo de cambio. La depreciación de la moneda influye en el crecimiento, porque fomenta las exportaciones.

Sin embargo, es una medida novedosa y hay poca experiencia con tipos de interés negativos. Los economistas siguen con interés este nuevo fenómeno.

Algunas consecuencias negativas podrían ser la disminución de la rentabilidad de los bancos y un exceso de riesgo por parte de los inversores debido a la menor rentabilidad.

Existe el riesgo de que se creen burbujas en algunos sectores, como el inmobiliario.

Varios analistas ven las tasas de interés negativas como medidas desesperadas para lograr metas de inflación que son dañinas para el sistema financiero y la estabilidad económica.

Los países que actualmente tienen tipos de interés negativos son Dinamarca (-0.65%), Suiza (-0.75%), Suecia (-0.35%) y Japón (-0.1%).

El Banco Central Europeo (BCE) también tiene tipos de interés negativos del -0.3%.

Si funcionan, ¿estamos al comienzo de una nueva era global de tasas de interés negativas? ¿Qué implicaciones pueden tener las tasas de interés negativas en las economías?

Tipo de interés negativo en la Unión Europea

El Banco Central Europeo (BCE) mantuvo un tipo de interés cero desde mediados de 2012 y negativo desde mediados de 2014, para evitar expectativas deflacionarias.

El BCE tiene un objetivo de inflación anual del 2%, mientras que las expectativas de inflación en 2015 eran del 1% para los próximos 4 años.

El diferencial de tipos de interés entre Europa y Estados Unidos ha contribuido a la depreciación del euro frente al dólar.

Tasa de interés negativa en Japón

En febrero de 2016, el Banco de Japón adoptará tasas de interés negativas para evitar expectativas deflacionarias.

La tasa de inflación es del 0.2% (anual a diciembre de 2015), mientras que la meta de inflación es del 2%. El tipo de interés es del -0.1%.

Japón sufre una situación de bajo crecimiento (en 2015 el PIB cayó un 0.1%) combinado con una baja inflación.

El gobierno de Japón ya ha tratado de aumentar el crecimiento con un mayor gasto público y expansión monetaria.

Se considera que la tasa de interés negativa es una medida que se implementa después del fracaso de otras medidas tradicionales.

Las autoridades también mencionan la situación negativa de la economía china y la alta volatilidad de los mercados financieros mundiales como factores de un pronóstico negativo para la economía de Japón.

La tasa de crecimiento del producto per cápita de Japón también se ve afectada por el fenómeno del envejecimiento de la población y, a diferencia de los países europeos, la inmigración casi nula.

Tasa de interés negativa en Suecia

En el caso de Suecia, el banco central (Banco de riesgo) busca alcanzar la meta de inflación anual del 2%. La previsión de inflación de Suecia para este año estaba entre el 0.7% y el 1.3%.

El Banco de Riesgo tiene dificultades para alcanzar su meta de inflación debido a la caída en el precio de las materias primas y los bajos precios de los commodities.

La depreciación del euro ha provocado una caída del coste de las importaciones desde Suecia, lo que ha repercutido a la baja en la inflación.

Al promover que los bancos presten al público en lugar de depositar fondos en el Riskbank, se crea una presión inflacionaria.

Al mismo tiempo, se desalienta la tenencia de la moneda nacional (corona sueca), lo que crea una presión para depreciarla. La depreciación tiene un impacto positivo en la inflación.

A diferencia de Japón, la economía de Suecia no tiene problema de crecimiento, ya que es del 3%.

La tasa de interés del Riskbank entró en territorio negativo en 2014.

Tasa de interés negativa en Dinamarca

Tasas de Interés

La tasa de interés de referencia en Dinamarca es -0.0172%

Dinamarca tiene una moneda (corona danesa) que está ligada al Euro con una posible variación de 2.25%.

El tipo de interés negativo del banco nacional de Dinamarca (banco central de Dinamarca) ha estado en territorio negativo desde mediados de 2012, con el fin de mantener el precio de la corona danesa cerca del euro.

Como el Banco Central Europeo (BCE) redujo su tasa de interés para combatir la deflación, el Banco Nacional de Dinamarca también tuvo que reducir la tasa de interés para evitar que la corona danesa se apreciara.

Si el banco nacional de Dinamarca no hubiera bajado la tasa de interés, los inversores habrían comprado activos denominados en coronas danesas para aprovechar el diferencial de rendimiento; esto habría apreciado la moneda.

Dinamarca es parte del sistema monetario europeo. El European Exchange Mechanism (ERM), al que se adhiere Dinamarca, establece la posible fluctuación de la corona danesa frente al euro.

Los temores de los analistas sobre la situación en Dinamarca se ciernen sobre la estabilidad del sistema financiero y económico.

Las tasas hipotecarias a corto plazo son negativas y los precios de las propiedades han aumentado considerablemente, especialmente en Copenhague, la capital de Dinamarca.

Tasa de interés negativa en Suiza

El tipo de interés de referencia del banco central suizo (SNB) es del -0.75%.

Suiza rebajó el tipo de interés a terreno negativo en junio de 2014, al mismo tiempo que se abandonaba el techo de 1.20 francos por euro.

Una de las razones es debilitar la moneda de Suiza, el franco suizo, para estimular la economía y aumentar la inflación.

Estados Unidos no descarta tipos de interés negativos

La Reserva Federal de los Estados Unidos pondrá a prueba la capacidad de los bancos estadounidenses para operar con tasas de interés negativas durante un período prolongado de tiempo.

Llevará a cabo una prueba de estrés en la que los tipos de interés entrarán en territorio negativo en 2016 y se mantendrán negativos hasta 2019.

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Esto no representa un pronóstico, solo una prueba de la capacidad de los bancos, aunque se considera como un posible curso de acción.

Sin embargo, las expectativas actuales son que la Reserva Federal seguirá subiendo sus tasas de interés. Actualmente el objetivo está en 0.25% (en diciembre de 2015 pasó de 0%).

Si Estados Unidos continúa subiendo su tasa de interés de referencia, esto tendrá un efecto positivo en las economías europeas y una menor presión a la baja sobre las tasas de interés.

Tipos de interés negativos: ¿cómo funcionan en la práctica?

Michael Fasogbon

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