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Es hora de que los inversores se tomen en serio la perspectiva de una mayor inflación y, con eso en mente, seleccionamos a la farmacéutica estadounidense Vertex Pharmaceuticals (VRTX) como una de nuestras selecciones de valores esta semana.
La inflación es algo de lo que los inversores no han tenido que preocuparse por un tiempo y se les puede perdonar que piensen que la charla actual es una repetición de las preocupaciones cuando la impresión de dinero a gran escala por parte de los bancos centrales comenzó en serio a raíz del 2008-9. crisis financiera. La inflación no despegó como resultado de eso, entonces, ¿por qué debería ser diferente esta vez?
Por un lado, el tamaño de la respuesta es mucho mayor de lo que era entonces ($ 900 mil millones frente a $ 7 billones), ya que ahora incluye billones en gasto fiscal del gobierno de EE. UU. Y otros en todo el mundo.
Además, la capacidad de China para compensar la presión alcista sobre los precios a través de una avalancha de productos baratos no se logra con tanta facilidad esta vez. Para empezar, los salarios han aumentado en China y hoy el gobierno central está mucho menos dispuesto a tirar dinero a la economía para ver qué se mantiene debido a sus preocupaciones sobre el exceso de crédito que ya existe en el sistema.
En el lado de la ecuación de los que dudan de la inflación, debe agregarse para equilibrar que otros factores que han contribuido a mantener los precios bajo control, como el envejecimiento de la población en los países económicamente avanzados y la innovación tecnológica, todavía están muy en juego.
Aumento de la demanda para impulsar a los ganadores de las acciones de la inflación
Pero los temores actuales de los inversores sobre la inflación están avivados por preocupaciones a corto plazo, que ciertamente podrían resultar transitorias, es decir, el fortalecimiento de la demanda que se espera como resultado de la recuperación de la pandemia de Covid.
La recuperación industrial asociada puede conducir a un aumento extraordinario de la demanda, ya que las fábricas aumentan la producción al mismo tiempo y se descubre que algunos insumos cruciales escasean. De hecho, podría decirse que esto ya está comenzando a suceder, con la escasez de chips afectando industrias clave como la automotriz y los productos electrónicos de consumo.
Las limitaciones de la oferta hacen que los productores aumenten sus precios. Una indicación de lo que podría estar sucediendo fue en los precios al productor de EE. UU. En marzo, que sorprendieron al alza, llegando a 4.2% interanual; ese es el mayor aumento en 10 años.
Eso no fue un problema si el índice de precios al consumidor de EE. UU. Tiene algo que ver, ya que experimentó su mayor aumento mensual en ocho años, un 0.6%.
Al llegar a lo que todo esto significa para las empresas en las que podríamos querer invertir, no todas están en el mismo barco con respecto al impacto de la inflación en sus negocios.
Empresas como Vertex con un fuerte poder de fijación de precios pueden superar
Aquellas empresas con el mayor poder de fijación de precios, lo que significa que pueden subir sus precios sin que esto tenga un impacto negativo en las ventas, de hecho es probable que superen a sus pares porque estarán en condiciones de aumentar sus precios en respuesta al aumento de los costos, a menudo a a un ritmo más rápido de lo que están aumentando esos costos, protegiendo e incluso aumentando sus márgenes.
Mientras tanto, un aumento general de los precios en toda la economía obligará a los bancos centrales a aumentar las tasas de interés para evitar que la inflación se salga de control, lo que hará que las acciones sean menos atractivas para los inversores frente a las inversiones de renta fija que se beneficiarían de tasas de interés más altas.
Cuando la inflación al consumidor supera una tasa anualizada del 3% durante seis meses, las empresas con un fuerte poder de fijación de precios históricamente ven que sus acciones superan en 12 puntos porcentuales el año siguiente, según UBS.
El banco de inversión ha estado analizando cómo se han comportado históricamente las firmas de precios de las compañías eléctricas en períodos en los que la inflación estaba por encima del 3% anualizada durante seis meses. Encontró que, en promedio, estas empresas obtuvieron un rendimiento superior al año siguiente en un 12%.
El análisis se aplicó a las empresas de gran capitalización con márgenes de beneficio crecientes y, por supuesto, a las que se considera que tienen un fuerte poder de fijación de precios en sus mercados. Le dieron a cada acción un puntaje z, donde cuanto mayor era el puntaje, más fuerte era el poder de fijación de precios de la empresa en relación con sus pares de gran capitalización.
Entre las cinco principales acciones con la puntuación más alta se encuentran dos acciones farmacéuticas:
Regeneron Pharmaceuticals (ticker: REGN) en 1.69 y Vertex Pharmaceuticals (VRTX) con una puntuación de 1.55.
Vertex nos llamó la atención porque el precio de sus acciones se ha estancado tras los decepcionantes resultados de las pruebas sobre qué medicamentos se están desarrollando.
La eliminación de sus ensayos para desarrollar un medicamento para tratar la deficiencia de alfa-1 antitripsina, que aumenta el riesgo de enfermedad pulmonar y hepática, hizo que el precio de sus acciones se desplomara a mediados de octubre del año pasado, cayendo un 20%, de $ 276 a $ 218. Plataforma de se ha limitado al rango desde entonces.
Sin embargo, la compañía domina el tratamiento de la fibrosis quística (FQ) con sus medicamentos, Orkambi y Kalydeco, los tratamientos aprobados que se dirigen a las dos mutaciones genéticas principales (Delta-F508 y G551D) responsables de la enfermedad.
Y esta semana la Comisión Europea fármaco Kaftrio de Vertex aprobado (conocido como Trikafta en los EE. UU. y Australia) como una terapia de combinación triple en combinación con Ivacaftor (comercializado como Kalydeco en los EE. UU.) para pacientes con FQ de 12 años o más.
Sin competencia, Vertex tiene un fuerte poder de fijación de precios para estos medicamentos, lo que lo convierte en un competidor como líder en su sector.
Stockopedia califica a Vertex como una 'estrella fugaz', que se define como un negocio de buena calidad que sufre un declive temporal, pero que puede recuperarse.
Con un margen operativo del 46% y un flujo de caja libre por acción de $ 11, esta es sin duda una acción de calidad.
A pesar del revés de las pruebas de octubre, las ganancias han aumentado constantemente desde 2018.
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Vertex Pharmaceuticals EPS (2018 para pronosticar 2022) |
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2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
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25.2% |
109% |
128% |
8.62% |
15.1% |
Vertex publica los resultados del primer trimestre de 2021 después de la campana de hoy (1 de abril).
La acción es una compra fuerte con un 31% al alza sobre el precio objetivo de consenso del analista de $ 280.
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